此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告有色金属[Table_Main]正极材料新常态，高镍三元势不可挡新能源汽车产业链之正极材料篇[Table_InvestRank]报告日期：2017-07-21评级：推荐上次评级：推荐[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较表现%1m3m12m有色金属(申万)14.779.971.29上证综指3.342.297.17财富证券研究发展中心龙靓0731-84403365longliang@cfzq.comS0530516040001相关研究报告：行业研究*有色金属行业月度信息跟踪点评报告：新能源上游材料长期景气，关注电解铝供给侧改革,2017-07-17行业研究*有色金属行业5月跟踪点评：锂盐涨价，贵金属机会隐现,2017-05-30行业研究*锂行业深度报告：锂资源紧张，涨价进行时,2017-05-22重点股票2016A2017E2018E评级EPSPEEPSPEEPSPE杉杉股份0.2969.540.4446.750.6133.80推荐当升科技0.2792.210.4259.820.6339.59推荐格林美0.0796.070.1350.770.2131.43推荐资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点�正极材料为锂离子电池产业链的关键材料。锂离子电池产业链包括正极材料、负极材料、隔膜、电解质、电芯制造与电池封装5个环节，正极材料的性能是制约锂电池容量的重要因素。常见的正极材料有钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等。随着消费类电池的平稳增长和动力型电池的快速增长，正极材料的产量逐步扩大，2012-2016年间国内正极材料产量从4.4万吨增长到16.16万吨，年复合增长率高达38%。2011-2016年，正极材料产值从57亿元增长到208亿元，年复合增长率达24%。随着上游原材料价格的上涨，正极材料价格普遍上涨。�正极材料下游市场需求旺盛，以动力型电池增长为主。2012-2016年，国内锂离子电池产量从17.2Gwh增加到62.34Gwh，年均复合增长率为38%；产值从374亿增加到1032亿元，年均复合增长率为29%。动力型电池应用的传统3C领域增长放缓，但新兴的无人机、智能穿戴等行业，尤其是新能源汽车产业，带动了动力电池需求量的爆发式增长。2012-2016年，我国动力电池出货量从0.66Gwh增长到30.8Gwh，年均复合增长率高达261%。预计全国动力电池2017-2020年需求分别为42.8、55.4、73.5和99.6Gwh。�产能扩张时代，高镍三元材料为王。根据《节能与新能源汽车技术路线图》等政策的要求，到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆，动力电池单体比能量达到300瓦时/公斤以上，力争实现350瓦时/公斤，系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦...
