请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年5月11日主题研究“新市民”大型系列研究：汽车篇观点聚焦投资建议新市民群体基数大，预计未来几年仍将实现快速增长，受益于耐用品普及、渠道下沉等，这将带来巨大的汽车购买需求。理由从农村到城市，新市民群体将带来巨大的首次购车及换购需求。2015年农民工数量已经达到2.8亿人，到2030年预计新增3.1亿城镇居民。基于现阶段城镇百户私家车保有量45辆、农村20辆的假设，新市民群体将带来近4,000万辆的新车购买增量，而后续车辆换购所带来的购车需求将达到8,000万辆，总需求将超过1亿辆。从商用到家用，从价格敏感到性价比为王。新市民在进行购车选择时的关注点逐渐发生转变，而自主品牌能够满足其全阶段的购买需求。最近几年，随着新市民工作性质的多样化、正规化和稳定化，购车目的以商用为主转变为家用为主，选购车型从CUV、MPV向中低端轿车、SUV过渡。而中长期看（5~10年），随着可支配收入增加、生活品质提升以及汽车金融的普及，在可供选择的价格区间提升的基础上，动力性能、外观内饰、座椅空间等均将成为新市民群体在进行购车选择时的综合考察要素。对于自主品牌，现阶段其主流产品覆盖的价格区间能够很好地匹配新市民的中低端需求；往前看，在其高性价比的基础上，自主品牌通过现有产品延伸升级、研发推出新产品、新品牌等方式，迅速满足新市民群体消费升级的转变。渠道迅速下沉，自主品牌加速布局三四线城市经销商网络。2016年主要自主品牌的国内经销商平均数量达到443家，网络布局仍然处于高速发展阶段，具有较大增长空间。根据交强险数据，流动人口大省、经济欠发达地区，同时也是新市民群体密集区，对自主品牌需求旺盛。在大型城市基本布局完善的基础上，未来经销商网点增量主要依赖于三四线城市下沉。盈利预测与估值我们推荐自主品牌相关整车标的，包括上汽集团、长城汽车以及吉利汽车。风险乘用车销量低于预期；产品升级受阻。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E上汽集团-A推荐33.009.08.4长城汽车-A推荐14.0010.28.8吉利汽车-H推荐15.0011.08.4长城汽车-H推荐10.506.35.5主要涉及行业可选消费相关研究报告•长城汽车-A|新品上市青黄不接低端需求持续低迷(2017.05.09)•吉利汽车-H|4月增速环比提升，3.0时代产品依然向好(2017.05.08)•行业业绩回顾：整车业绩分化；内生兼外延带来零部件板块高增长(2017.05.04)•上汽集团-A|通用与荣威共同拉动扣非利润大幅增长(2017.04.2...
