○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明2016年12月12日ABS专题报告美国汽车贷款ABS分析闫明健臧运慧兴业研究兴业研究分析师分析师摘要：�美国车贷ABS的基础资产为汽车金融公司、银行、汽车经销商给予客户购买新车或二手车的贷款，贷款期限集中于五到六年，贷款利率为固定利率，付息频率为月付，通过FICO评分或内部评分分为优质贷款、准优质贷款和次级贷款三类，违约后回收资金来源包括车辆拍卖、保险赔付等方式。�若资产支持证券为浮动利率，则难以与基础资产固定利率相匹配，并由此产生利率风险，可能通过利率互换或利率上限等金融工具规避。从历史经验来看，美国车贷质量与其劳动力市场具有较为显著的相关性。�美国车贷ABS的交易结构较为复杂，采用的SPV形式主要为我国尚未出现的SPC，便于实现破产隔离和常态发行，除物主受托人外还引入了契约受托人，代表不同投资者统一处理ABS相关事务，有利于提高工作效率和保护投资者利益。但若设臵了较长期限的循环购买，评级公司可能拒绝评级或者在评级前给可能的级别设臵上ABS专题报告○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明限。�美国车贷ABS的增信措施包括内部分层、现金储备、超额抵押、超额利差等，与我国车贷ABS较为相似，但为降低低利率贷款带来的不利影响，可能还会提供额外的现金或超额的抵押资产。�近年来，美国汽车相关ABS单季度发行规模保持在200-300亿美元的水平上，在所有ABS中占比约为30-40%，基本稳定在第一位。截至2016年9月末，汽车相关ABS以14.36%的存量金额占比在美国ABS市场中位居第二，仅次于CDO。而在汽车相关ABS内部，车贷ABS以60.52%的占比居于首位，且大幅高于排名第二、第三的经销商库存融资和汽车租赁。优质车贷在车贷ABS中的占比为60.19%，但受次级车贷和准优质车贷增加影响，近年来该占比已明显下滑。�汽车相关ABS在美国ABS市场中属于安全性相对较高的一类品种，截至2016年9月末其AAA级资产支持证券金额占比在所有ABS中位列第二，仅次于信用卡贷款ABS。美国汽车相关ABS日均交易金额约为2-3亿美元，单季度换手率约为10-15%，交易活跃度相对较高。关键字：美国、汽车贷款ABSABS专题报告1○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明美国汽车贷款ABS分析随着宏观经济持续发展、生活水平不断提高，近年来我国汽车销量逐年增长，与之相伴的大量汽车贷款为资产证券化提供了较为充足的基础资产。截至目前，我国已发行车贷ABS共43单，发行金额合计1,2...
