证券研究报告转型中的机遇-2016年海外汽车投资策略2016.1.13倪昱婧，CFA，(执业证书编号：S0930515090002)核心观点•传统车企面临转型机遇–“掘金浪潮”里的新能源汽车市场；代表“新经济·新价值”的移动出行O2O市场内容摘要（一）“传统汽油车市场”2016E有望呈现弱复苏的格局，但内生性需求趋缓预计2015E-2018E国内汽车，乘用车销量呈单位数的年复合增长；其中，SUV销量的年复合增长率有望达20%（二）“新能源汽车市场”景气度有望急剧上升随着研发/产品化能力增强，更多高性价比车型的陆续入市，以及利好政策的全面推进，预计2014-2020E/2014-2025E国内新能源汽车销量分别实现63%/43%的年复合增长（三）“国内移动出行市场”汽车租赁依然处于扩张期；专车监管趋严，潜力巨大预计2013-2018E汽车租赁市场实现双位数的年复合增长；2015-2018E专车市场的年复合增长率有望达33%（四）“投资建议”推荐神州租车（699.HK，买入，目标价HK$17.6）；建议关注吉利汽车（175.HK）、比亚迪（1211.HK）第一部分传统汽油车市场1.行业回顾及发展方向2.长期驱动力与核心增长点3.市场展望，SUV前景依然可期1.中下游产业链及技术优劣比较2.政策红利全面释放，新能源汽车势在必行3.新能源商用车与乘用车市场展望1.国内移动出行蔚然成风2.汽车租赁市场方兴未艾3.专车市场“新定位·新格局”1.推荐神州租车（699.HK，买入，目标价HK$17.6）2.建议关注吉利汽车（175.HK）3.建议关注比亚迪（1211.HK）第二部分新能源汽车市场第三部分移动出行O2O市场第四部分海外汽车投资建议第五部分附录1.各子板块表现2.各子板块估值41.1.12015，传统汽油车市场表现疲软资料来源：Bloomberg,中国汽车工业协会02468101214162000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015E2016E2017E中国实际GDP年同比增速(%)预测中国经济增速放缓2015E国内车市销量回落•车市的回落与宏观经济增速放缓趋于一致•A股市场6月份的“股灾”以及汽车限购令延缓汽车消费•1H15整车厂对国内车市过于乐观，供求关系严重不平衡-50510152025303540455020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201411M152016E2017E产能过剩、原材料/燃油涨价；宏观调控、进口配额放开等金融危机小排量购置税优惠退出中国汽车销量同比增速(%)需求放缓；政策刺激51.1.22016，传统汽油车发展方向资料来源：Wind,中国汽车流通协会,中国汽车工业协会经销商库存预警指数SUV销量依然保持双位数的...
