请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2016年1月7日电气设备充电桩爆发在即，珍惜布局良机首次覆盖投资亮点顶层设计出台，开辟充电设施千亿市场。11月发改委印发了充电设施发展指南，提出十三五末我国电动汽车保有量达到500万辆、新增电桩达到480万个、新增充电站达到1.2万座的目标。由此衍生充电桩投资500亿元、充电站投资600亿元，总和1100亿元的充电基础设施市场，平均每年投资额将达到220亿元。我们认为，随着2016年3月底各地落实充电服务规定细则，充电设施将掀起投资建设的浪潮。制造端：直流市场规模是交流的6.7倍。交、直流模块是最基础的充电单元，以充电桩和充电站两类建设形态核算：电桩市场中交流桩需求约124亿元，直流桩需求360亿元；充电站市场的交流、直流设备市场分别为17亿元和583亿元。未来五年，交流、直流设备总体销售规模可达140亿元和940亿元。探索充电运营，商业模式创新大有可为。充电设施的多元盈利模式有电动车生态圈、智能充电物联网两大拓展方向。电动车天然具有信息化、网络化的需求，大数据的应用有望使运营企业以较低成本提供O2O汽车电商、保险&保养等汽车后市场、汽车租赁等服务。而充电设施作为首个放开的售电领域，以优化供配电格局为利润来源的V2G电能双向传输储能体系，更具有发展前景。设备优先受益，技术和客户是最重要资源。我们认为充电设备制造板块的确定性最好，而掌握电源制造关键技术的企业优势最明显。一方面，充电设备对核心AC/DC模块的安全性、转化率有要求；另一方面，电源供应商沉淀了国网、南网、政府、工商企业等众多下游客户资源，通畅的渠道使得充电产品推广具有事半功倍的效果。财务预测我们预测，16~17年市值加权的行业代表性公司收入增速分别为30.9%、25.6%，归母净利润增速为45.8%、38.5%。随着各地充电站建设补贴细则出台，2016年将是充电市场出现爆发式增长的关键时期，目前正是投资时间窗口。估值与建议首次覆盖并推荐科士达、易事特、中恒电气、万马股份。看好在国网招标体系中沉淀一定客户资源、中标份额较大、直流充电机产品竞争力强的公司，如中恒电气、万马股份；以及在直流充电桩领域刚开始发力，订单已然放量、且估值尚未充分反映的优质品种科士达、易事特。充电站投资运营方面，看好融资顺畅、与整车及汽车租赁公司开展广泛合作的公司，如万马股份。风险全国电动汽车推广进度低于预期；各地充电设施规划落实进度低于预期；明年初计划出台的充电设施政策低于40%建...
