请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场2017年下半年投资策略一颗红心，两手准备2017年5月16日中信证券研究部叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1．新三板2016年年报解读：企业业绩分化倒逼差异化制度供给................................................（2017-05-03）2．新三板市场2017年投资策略：潜龙在渊，待时而动…….（2016-11-16）3．新三板市场2016年下半年策略专题：转换视角，聚焦成长.......................................................（2016-05-16）4．新三板市场策略专题：新三板PRE-IPO投资策略的机遇与挑战.....………………………（2017-04-21）5．新三板市场策略专题：改革风起，以港为鉴....................（2017-03-29）6.新三板市场策略专题：成长虽可贵，价值亦难寻.............（2017-03-01）7．新三板市场策略专题：新三板迈入进退有序时代..............（2016-11-21）8．新三板市场策略随笔系列之十：关于新三板流动性问题根源的一些数据认知...........................（2017-04-27）9．新三板市场策略随笔系列之九：重视创新层做市板块的投资机会…………………….（2017-02-06）10．新三板市场策略随笔系列之八：新三板成交转暖的微观观察.....................…………………......（2017-01-03）11．新三板市场策略随笔系列七：政策底和估值底临近，参与者投资策略转变...............................（2016-09-28）12．新三板市场策略随笔系列六：选股策略再完善.…………..（2016-08-15）投资要点资金端的坚守和资产端的逃离是近期新三板市场的主要趋势。（1）主板IPO的提速和三板精选层推出预期的影响，二级市场交投活跃度明显上升，且创新层做市这个体量最小的板块重新受到重视。（2）截止2017年4月，新增挂牌企业数量仅为116家，新三板市场扩容速度明显放缓，而在市场内部掀起“做市转协议”潮。与此同时，已有超过400家的企业谋求IPO，其中320家处于上市辅导阶段。PRE-IPO策略类似螺蛳壳里做道场，便宜是硬道理。虽然我们坚持认为独立市场是新三板的最终出路，但是当前新三板的定位更加类似预备板。IPO的提速对主板带来的估值压力是构建PRE-IPO策略需要面对的变量。经过上半年的估值修复，三板拟上市公司相对创业板估值折价的均衡区间被打破，折价率由原来的70%变为50%。伴随主板估值中枢的下...
