请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/定期报告新三板市场2016年12月跟踪报告新三板挂牌企业股权转让案例大幅上升2016年12月19日投资要点2016年十一月新三板二级市场回顾：双指上涨，新三板整体交投活跃。截至2016年11月30日，三板成指和三板做市指数分别上涨1.67%和0.43%，十一月新三板流动性出现明显好转，成指成交金额猛增至162.65亿元，三板做市指数成交金额大幅上升至87.66亿元；十一月份做市板块新增企业为21家，与九月份的18家基本持平。目前，全市场总股东户数为33.96万户，较十月的33.43万户提升1.59%。2016年十一月新三板一级市场回顾1)计算机软件业共66家企业公布募资预案，继续领跑十一月融资金额榜。十一月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计211亿元，较十月份236亿元出现小幅下降。从增发明细看，资金流向总体均衡。融资金额前5家企业占总融资额的28%，计算机软件业行业实际融资金额为24.27亿。2)一级市场融资预案整体估值回落。十一月份，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为21.94倍，较十月的39.79倍有大幅回落。十一月份，260例已完成的增发项目整体市盈率为23.58倍，与二级市场的交易价格基本持平。3)新三板挂牌企业被收购的案例数当月大幅提升。2016年11月，新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有13例。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生127例，较上月59例大幅增加。其中包括飞凯材料对和成显示100%股权的收购、1例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至12月16日，共完成117例主板公司持股新三板投资事项。新三板投资价值凸显：（1）市场的正面因素逐步累积。基础层协议板块这个体量最大且平时并不被投资者所重视的板块其成交活跃度却出现改观；同时，股权投资机构对新三板的关注力度明显提升。（2）估值触底正在系统性地提升新三板的配置价值。不管以主板并购标的的估值标准来看，还是以符合IPO财务条件的成熟性企业标准来看抑或是以一级市场的投融资倍数来看，新三板毫无疑问在各类权益资产的价格对比中处于明显偏低的水平。（3）政策底已现，预计2017年新三板制度建设将明显提速。我们判断随着市场整体估值的企稳、顶层设计的推进，新三板在明年一季度末二季度初或将迎来布局机会。考虑到未来并购市场持续保持较高活跃度、主板公司在产业基金上的投入力度加大以及投资机构推动的并购重组案例持续增多，建议重点关注主板持股...
