请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场策略专题成长虽可贵，价值亦难寻2017年3月1日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S101051012001叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1.新三板市场策略随笔系列之九—重视创新层做市板块的投资机会…………………...（2017-02-06）2.新三板市场2017年2月跟踪报告—政策风声再起，市场静观其变………………………（2017-02-16）3.新三板市场策略随笔系列之八—新三板成交转暖的微观观察…………………...（2017-01-03）4.新三板市场策略随笔系列之七—政策底和估值底临近，参与者投资策略转变…………………（2016-09-28）5.新三板2016年中报解读：紧盯成长，精耕细作…………....（2016-09-05）6.新三板市场策略随笔系列之六：选股策略再完善——来自上市公司投资行为的思考…………（2016-08-16）7.新三板市场策略随笔系列之五—寻底新三板……………（2016-07-12）8.新三板市场策略随笔系列之四：关于新三板分层后估值跃迁的思考........…………………..（2016-06-07）投资要点随着新三板机构投资者的进一步多元化，我们预期高分红和高股息率的新三板价值型股票也将成为下个阶段资金关注的重点。新三板分红企业数量显著增长。2013年到2015年，伴随新三板市场的快速扩容，挂牌企业实施分红的数量分别由18家猛增至919家，三年间增长超过50倍。分红企业数量增长带动现金分红总额大幅提升。2013年至2015年，新三板现金分红总额分别为0.63亿元、32.42亿元和135.56亿元。新三板分红企业数量增加直接带动现金分红总额水平的大幅提升。新三板整体股利支付率显著高于A股。2013-2015年，新三板整体股利支付率分别为36.77%、46.85%和42.11%，A股公司的股利支付率分别为33.58%、33.09%和32.31%。新三板股利支付率高于A股主要有两点原因：（1）新三板企业规模整体偏小，其净利润总额远小于A股。（2）与A股上市公司相比，新三板挂牌公司股权集中度普遍较高，公司进行现金分红的意愿和动力更强。从企业的转让方式来看，做市板块的分红企业比例显著高于协议板块。2013年至2015年，协议板块中分红企业所占比重分别为13.10%、19.20%和15.00%，做市板块中分红企业所占比重分别为20.90%、23.86%和25.30%。做市板块分红企业占比明显较高的原因在于做市企业相对较大的规模、相对稳定的...
