请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板/投资策略新三板市场策略点评转板还是分层？2015年6月17日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019联系人：刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com相关研究1.新三板市场策略周报（2015年第19期）——新三板再迎挂牌和定增热潮（2015-06-15）2.新三板市场策略周报（2015年第18期）——金融行业再现大额定增（2015-06-08）3.新三板市场策略周报（2015年第17期）——五月变更为做市转让企业数高达94家（2015-06-01）4.新三板市场策略周报（2015年第16期）——九鼎拟融百亿资金，晋级三板定增王（2015-05-25）5.新三板市场新三板2014年财报解读——分化中成长（2015-05-08）6.新三板市场2015年下半年投资策略—登高望远，三板争流（2015-05-06）7.新三板市场策略快报——新三板持续下跌点评：风物长宜放眼量（2015-04-29）8.新三板市场策略点评—双杰电气IPO：新三板到底还有多少潜力股？（2015-04-20）9.新三板市场2015年专题策略：忽逢桃花林之三板拾遗(2015-04-08)事项：中国政府网发布国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见。其中，重点谈到加快资本市场创新。而关于新三板的要点包括：加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。点评：加快多层次资本市场建设的长久之意在于为中国新的经济增长引擎提供动力，三大交易所竞争料将加剧。从目前的政策导向来看，深交所、上交所、以及全国股转系统已初步形成三足鼎立的态势。由于上述三个交易所并未形成实质上的行政从属关系，在简政放权的大环境下，我们判断三大交易所在中短期内大概率将形成竞争局面，各大交易所在企业上市中所履行的服务功能将日益强化。通过交易所的自由竞争为全国大量的中小企业提供良好的直接融资平台是政府的最终目标。加快多层次资本市场的建设的中短期之意在于平抑中国各层次资本市场日益加剧的估值差异。当前，中国境内外所有上市公司总市值达到10.34万亿美元，占全球总市值比重达到16.5%，与中国GDP占全球的比重相当。但是，由于中国多层次资本市场建设进程的滞后，导致代表了中国新经济的公司多数谋求在海外上升。目前，沪深交易所总市值为9.04万亿美元，仅占全球总额的13.16%。我们认为：（1）经过两年的估值修复，从市值规模的角度来看，中国股权市场的市值反映了其在全球经济中的地位。（2）但是，从市盈率估值的角度来...
