请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/定期报告新三板市场2016年4月跟踪报告静待分层破局2016年4月18日投资要点2016年三月新三板二级市场回顾：受分层预期的推动，三板成指和三板做市指数分别上涨1.59%和2.58%，成交金额分别为126.29亿和80.30亿元。三月份做市板块新增企业数为83家，维持过去一个季度以来的下滑趋势。目前，全市场总股东户数为25.39万户，仅较二月的25.06万户提升1%，市场股权分散度的培育进程出现明显放缓的迹象。2016年三月新三板一级市场回顾1）互联网和相关三月融资最多。三月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计157亿元，实际完成募资总额为156亿元，剔除二月春节因素的扰动，新三板募资市场出现萎缩迹象。从增发明细来看，资金流向依然维持失衡的状态，融资金额前5家占总融资额的23%，互联网和相关服务业融资超过30亿元。2）一级融资市场定价依然较高。三月，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为41.43倍，较2月的38.86倍继续小幅上升。三月份，369例已完成的增发项目整体市盈率为41.68倍，与二级市场的交易价格基本持平。3）并购交易持续活跃。2016年3月，新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有48例，其中随锐科技对致远协创的股权收购事项已经过股东大会通过。此外，通过董事会预案的有赛莱拉对康琪莱100%股权的收购，万兴隆对富龙环保100%的股权收购等。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月达到52例。其中包括大北农对晓鸣农牧4.43%股权与兰考子公司49%股权的收购、金新农对东进农牧4%股权的收购等。新三板市场展望:新三板融资功能出现走弱的迹象，分层后的制度推进成为打破新三板融资、交易僵局的主要对策。在当前的制度框架下，我们认为交易所定位决定新三板未来的发展形态。我们倾向于认为，将新三板定位于中国大陆的纳斯达克市场与沪深交易所竞争互补的概率更大，那么中国台湾柜台市场或许将是新三板未来发展的重要参考，未来创新层类似于柜买市场的上柜板，基础层类似于兴柜板，且创新层的交易制度和发行制度与基础层将存在本质上的差异。考虑到创新层或将成为交易制度和融资制度的突破口，我们依然维持投资策略不变，即：（1）财务上符合创新层甚至是战略新兴板的要求；（2）行业属于新兴行业且能快速增长；（3）在多层次资本市场形成期，强有力的股东背景或者战略投资人也是挑选企业的重要考量因素；（4）考虑到转板套利可能成...
