请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场策略专题新三板PRE-IPO投资策略的机遇与挑战2017年4月21日中信证券研究部叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com执业证书编号：S1010516050001相关研究1.新三板市场策略—改革风起，以港为鉴……………….……（2017-03-29）2.新三板市场策略—成长虽可贵，价值亦难寻……………….（2017-03-01）3.新三板市场策略随笔系列之九—重视创新层做市板块的投资机会……………………….（2017-02-06）4.新三板市场策略随笔系列之八—新三板成交转暖的微观观察……………………….（2017-01-03）5.新三板市场策略专题：新三板迈入进退有序时代……….…（2016-11-21）6.新三板市场2017年投资策略：潜龙在渊，待时而动……….（2016-11-16）7.新三板市场策略随笔系列之七—政策底和估值底临近，参与者投资策略转变………..（2016-09-28）8.新三板市场策略专题—新三板2016年中报解读——紧盯成长，精耕细作………..（2016-09-04）9.新三板市场2016年下半年投资策略—转换视角，聚焦成长（2016-05-16）投资要点企业IPO流程可以分为企业改制、上市辅导、申请文件的制作与申报、申请文件的审核与发行上市五大部分，其中最重要的是证监会对于发行人申请文件的审核阶段，该阶段中受理、反馈、预披露更新、上会以及核准发行是审核流程中最重要的时间点。我们认为，IPO平均所需总时长在短期内会保持下降趋势：（1）2016年11月以来，IPO平均时长从875天下降至2017年4月的677天；（2）2016年至2017年第一季度，证监会平均核准发行时间从210天下降至了34天。（3）2016年11月以后，受理至预披露更新阶段平均所需时间在600天上下波动，趋于稳定。IPO排队企业中：（1）从数量分布上来说，处于已反馈状态的企业最多（336家），已预披露更新状态的企业最少（49家）。（2）进入中止审查阶段的企业有超过70%的概率状态变更为终止审查。（3）从时间分布上来说，已受理的企业受理日期集中于2016年第四季度与2017年第一季度。发审会通过率保持在85%上下，近期以来发审步伐明显加快。成功过会企业数量或将在2017年创下新高。2016年11月至2017年3月份，平均每月有37家企业成功过会。新三板企业IPO各阶段现状。截至2017年4月14日：（1）仅有15家企业成功摘牌并上市，其中2015年11月IPO重启后成功摘牌...
