请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板/投资策略新三板市场策略点评20160528道阻且长，行则将至2016年5月28日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1．新三板市场2016年下半年策略专题—转换视角，聚焦成长（2016-05-16）2．新三板市场2015年报专题—强者恒强...........................（2016-05-08）3．新三板市场策略专题—路在何方，问道台湾....................（2016-04-01）4．新三板市场策略随笔系列三—关于新三板融资市场遇冷的判断和思考...............................（2016-04-15）5．新三板市场策略随笔系列二—分层的意义........................（2016-03-05）6．新三板市场策略随笔系列一—为什么新三板跟跌不跟涨...（2016-02-17）7．新三板市场专题策略—并购风起，众流归海....................（2016-02-01）8．新三板市场2016年3月跟踪报告—制度改革的时间窗口再次打开...............................（2016-03-17）9．新三板市场2016年2月跟踪报告—解铃还须系铃人......（2016-02-18）10．新三板市场策略点评—注册制推出对新三板冲击有限......（2015-12-10）11．新三板市场2016年投资策略—服务业闪耀新三板...........（2015-11-26）12．新三板市场策略专题—寻找新三板成长股（2015-08-27）事项：2016年5月27日，证监会宣布计划开展私募基金参与新三板做市试点。同时，新三板分层管理办法出台。点评：融资功能受损倒逼改革加速，新三板制度推进正当时。关于新三板分层的意义股转系统已经给出了明确的回答，即降低投资人信息收集成本、提高风险控制能力、审慎推进市场创新。这意味着分层只是开始，它是新三板实施风险分层管理之前所必须做出的技术性准备，从这个角度来说，新三板分层方案的出台也在市场预期之内。我们认为，超出市场预期的部分则是证监会计划开展私募基金参与新三板做市试点。此政策的出台揭示了两个层面的意义：（1）新三板融资功能的高效和健康是影响监管层决策的核心变量。（2）推进新三板改革的储备政策不少，在此时点，监管层选择开展私募基金参与新三板做市试点，意味监管层试图改变做市商供给数量跟不上市场扩容节奏的格局。从另外一方面看，这意味着做市商制度依然是监管层改善市场流动性的主要抓手，在审慎推进市场创新...
