请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场2015年11月跟踪报告分层预期持续发酵，市场抢筹提前开始2015年11月18日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S101051012001叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001联系人：刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com相关研究1.新三板市场策略周报（2015年第40期）—多家名企登陆新三板，二级市场热度回升（2015-11-09）2.新三板市场策略点评—金融改革提速，新三板大有可为（2015-11-04）3.新三板市场2015年10月跟踪报告—分层制度呼之欲出（2015-10-15）4.新三板市场策略点评—“优先股”打开新三板政策想象空间（2015-09-23）5.新三板市场策略专题—新三板2015年中报解读：服务业成亮点（2015-09-09）6.新三板市场专题策略——寻找新三板成长股（2015-08-27）7.新三板市场专题策略——三板分层，渐行渐近（2015-07-23）8.新三板市场2015年下半年投资展望：重建理性下的新三板投资展望（2015-07-16）9.新三板市场策略快报：洗尽铅华，价值再现（2015-07-09）投资要点市场展望：分层之后，做市制度规范或将提上日程“三板分层”看涨期权临近，市场各方提前抢跑。11月上旬，新三板市场迎来久违的量价齐升。我们认为市场当前处于由政策预期推动下的提前抢跑阶段。在未来一个月，随着分层细节的不断明朗化，具有基本面支撑且股权分散度较高的企业有望逐渐被新增资金所挖掘。分层之后，做市商制度完善或将提上日程。预计随着年底新三板分层政策的推出，投资者或许将重燃对交易制度变革的期待。不过，我们认为交易制度的变革取决于流动性要素的培育进程，做市商制度的完善或将提上日程。新三板交易制度的演进方向。从中长期来看，我们推测新三板制度变革将渐次按照市场分层——做市商制度规范——投资者准入门槛调整——做市商扩围——交易制度变革的路径逐一展开。从短期来看，我们认为明年做市商制度改革有望围绕做市股票获取环节、库存股管理以及做市商评价体系和激励体系三个方向展开。10月新三板二级市场回顾市场交投有所回暖，做市指数结束月线五连跌。10月份三板成指下跌0.96%，跌幅收窄；做市指数收涨0.23%，结束了自今年5月份以来连续五个月的下跌；两大指数全月分别累计成交60.82亿元和42.9亿元，成交额较9月份分别增加21%和34%。做市商态度趋向谨慎，逐步发挥价值发现功...
