管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net投资者为什幺青睐有力的董事会？作者：JenniferA.Hawkin来源：《麦肯锡高层管理论丛》2001.2不愿施行强有力公司治理的首席执行官们可能会陷入困境。机构投资者或监管机构可以警告他们，董事会应该是什幺样子的。“加利福尼亚公务员退休基金”的受托人和工作人员正在制订一套指导原则，根据公司董事会的独立程度为“卡尔帕氏投资组合”（Calpers’portfolio）中的各公司评级。“卡尔帕氏投资组合”的重要性不可忽视：它拥有市值800亿美元的股票，是美国最大的投资者之一，也是推动公司治理的一支举足轻重的力量。由俄勒冈大学的DianeDelGuercio领导的一项研究表明，卡尔帕氏具有引发重大变革的力量，如：策划接管、扭转置换比率、改组和资产售出。能接受强有力的独立董事会的首席执行官，应该说是聪明人。因为，如果投资者无法让董事会有效行使职能，则会另觅他方：要幺自己坐进董事会，要幺游说政府颁布条例，或支持蓄谋收购的公司乘虚而入。治理之战在美国，董事会的权力和独立性正在日渐增长，这表明20世纪初期的管理趋势开始卷土重来。1914年，当时J.P.摩根公司的代表们于同一天从30家公司的董事会中撤出，在此之前的20多年历史中，J.P.摩根公司的代表和其它机构投资者控制了这些公司的董事会，几乎没有给首席执行官留下多少决策权。但是，迫于公众的批评和政治上的监管，这些投资者只得匆忙大撤退。同时，公司的创建者年事渐高，所有权被外来人承袭，家庭业主对公司的影响也逐渐势微。因此，一群新型的管理院校出身的职业首席执行官慢慢地接管了美国大公司的治理权。50年代，首席执行官的统治开始放松。当时的经济繁荣导致投资者逐浪股潮。个体投资者的股权上升了，因此也提升了股东的期望值，并在股东中形成了一种民主意识。新的规章制度要求披露高层管理人员的薪酬，同时还出现了蓄谋收购型公司。这些因素导致日渐增多的争夺董事会席位的选举，人称争夺代理权。后来，美国的“企业圆桌会议”发起了一系列有关公司治理的游说和宣传活动，终于于1956年在美国执行新的规章制度，取缔了代理权之战，管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net50年代的治理之战以首席执行官的胜利而告一段落。今天，机构投资再次繁荣起来。40年代，机构股权的比例曾下降到15%，而在世纪之交，这一占有权的比例上弹到50%，超过了80年代中期的水平。80年代由于规章限制极少，通过垃圾债券可以轻...
