请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场策略专题三板分层，渐行渐近2015年7月23日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019联系人：刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com相关研究1.新三板市场2015年下半年投资展望：重建理性下的新三板投资展望（2015-07-16）2.新三板市场教育行业深度研究报告之一：沂水春风，方兴未艾（2015-07-16）3.新三板市场教育行业深度研究报告之【重点公司分析】（2015-07-16）4.新三板公司2015年上半年业绩点评—均信担保已赚保费增长51%，预计全年超过40%（2015-07-10）5.新三板市场策略快报：洗尽铅华，价值再现（2015-07-09）6.新三板市场策略周报（2015年第22期）—六月现多家挂牌即做市转让的企业（2015-07-06）7.新三板市场体外诊断行业2015年下半年投资策略：聚焦体外诊断行业热点（2015-07-03）8.新三板市场策略专题：月是故乡明（2015-07-01）投资要点新三板挂牌企业分化加剧，分层管理具有积极意义。截至2015年7月22日，新三板挂牌公司数超越A股。根据2014年年报，在各项指标的对比中，排名前100的挂牌企业平均值较排名后100的企业平均值已出现巨大差异，其中营业收入、净资产总额、市值以及股东户数的相差倍数分别达到273倍、225倍、189倍和207倍。与此同时，挂牌企业整体质量的分化也逐渐明显，截至2015年7月22日，新三板连续两年符合创业板IPO条件的挂牌企业由2015年4月7日的598家增加至725家；而新三板连续两年营业收入不到1000万元且净利润不到100万元的数量也由4月7日的128家增加至184家。随着新三板挂牌企业的分化加剧，新三板分层管理的客观条件已具备。纳斯达克分层制度对新三板分层具有借鉴意义。目前，纳斯达克股票市场分为三个层次：纳斯达克资本市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克全球精选市场。三个市场定位不同，上市标准依次增高，并且在内部可以互相转板。自1971年诞生以来，纳斯达克市场总共经历了两次裂变，最终发展成为全球最大的交易所。纳斯达克早期进行分层的主要目的是满足不同成长阶段企业的融资需求；而为了应对纽交所的全面竞争，纳斯达克市场于2006年再次进行了分层，通过全球精选市场的设立，纳斯达克不仅保留了大量的优质公司，同时也吸引了包括嘉信理财、cadence等在内的优质公司由纽交所转板至纳斯达克。新三板分层政策的推出不仅是必须的，而且是可行的。从内部原因来...
