请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板/投资策略新三板市场策略点评20150923“优先股”打开新三板政策想象空间2015年9月23日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001联系人：刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com相关研究1.新三板市场策略周报（2015年第33期）：协议板块估值水平回升（2015-09-21）2.新三板市场月度跟踪：等风来（2015-09-18）3.新三板市场策略周报（2015年第32期）：九月份融资效率有所提升（2015-09-14）4.新三板市场中报解读：服务业成亮点（2015-09-09）5.新三板市场策略周报（2015年第31期）：做市板块换手率回升（2015-09-07）6.新三板市场专题策略：寻找新三板成长股（2015-08-27）7.新三板策略专题：三板分层，渐行渐近（2015-7-23）8.新三板市场2015年下半年投资展望：重建理性下的新三板投资展望（2015-07-16）事项：全国中小企业股份转让系统有限责任公司制定了《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引（试行）》点评：制度红利再临新三板，新三板成为资本市场改革的试验田。高效和便捷的融资功能是新三板市场显著区别于其他两大交易所的核心特征。此次股转系统颁布的《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引（试行）》进一步明确了证监会在《优先股试点管理办法》中所提及的非上市公众公司发行优先股的主体条件。去年年初，上市公司层面开展优先股试点旨在支持传统产业进行兼并整合以及通过股票回购为资本市场减负。而在当下，新三板挂牌企业被允许发行优先股表明管理层希望进一步丰富中小微企业的融资手段，引导中小微企业合理有效地利用资本市场。另外一方面，允许新三板挂牌企业发行优先股意味着不仅发行主体得到拓宽，而且也预示着符合发行条件的企业数将出现大幅增长。新三板成为资本市场改革的试验田有利于新三板场内投资者风险偏好的回升。丰富企业融资工具，加速大型金融机构登陆新三板。对于新三板挂牌企业而言，发行优先股的优势主要有程序便捷、融资成本适中、不影响公司决策以及不过早摊薄企业股权等特点。由于优先股的融资方式有利于初创期公司以较小代价获得发展资金，我们认为在集中了大量初创型企业的新三板市场，优先股的融资方式将是挂牌企业又一重要的融资工具。此外，根据《优先股试点管理办法》、《商业银行资本管理办法（...
