请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场2016年3月跟踪报告制度改革的时间窗口再次打开2016年3月17日投资要点2016年二月新三板二级市场回顾：风险偏好下行，成交金额继续萎缩。截至2月29日，三板成指和三板做市指数分别下跌0.54%和2.32%。，成交金额分别为61亿和40亿，较一月份的水平分别下降54%和52%。出于对三板交易机制推进的担忧，大量企业开始寻求IPO。但是，考虑到企业IPO涉及做市商面临国有股转持的政策疑点，后续企业逐步放缓做市转让进程。二月份做市板块新增企业数降至56家，增速较一月份明显减缓。目前，全市场总股东户数为23.32万户，仅较一月的23.02万户提升2.3%，市场股权分散度的培育进程亦出现明显放缓的迹象。2016年二月新三板一级市场回顾定增市场小幅回落，电气机械和器材制造业成二月热门。2月新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计268亿元，实际完成募资总额为123亿元，较一月份的144亿元小幅回落。从增发明细来看，资金流向依然维持失衡的状态，融资金额前4家占比达45%，电气机械和器材制造业融资超过29亿元。一级融资市场定价依然较高。2月，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为38.86倍，较一月的35.19倍继续小幅上升。二月份，206例已完成的增发项目整体市盈率为40倍，与二级市场的交易价格基本持平。并购交易持续活跃。2月，新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有11例，其中南瓷股份对江苏优拿大的股权收购事项已经过股东大会通过。此外，通过董事会预案的有史密富对厉炫智能5%股权的收购，能量传播对能量慧明公司的横向整合等。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的并购事件当月总计达到40例。其中包括盾安环境对精雷电器52.69%的股权收购、中来股份收购博玺电气19.13%股权等。总体看来，新三板2月份股权并购事件较1月份显著增加，交易更为活跃。新三板市场展望:三板各项交易指标重回原点，市场定价功能出现削弱，我们判断制度改革的时间窗口已再次打开。我们认为分层是新三板实现真正意义上由场外市场向场内市场转变的必经途径。以规模来看，新三板的分层是自下而上的分层，即通过分层来优化市场结构，提高资源配置效率；以机制构建来看，新三板的分层则更多的是类似我国台湾柜台的市场的制度安排，其必须达到的政策目的是将融资市场和交易市场进行分开，而两者由通过所谓“转板机制”来建立密不可分的联系。维持短期投资策略不变...
