汽车行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of50[Table_MainInfo]燃料电池汽车大幕拉开，商业化进程几何？――燃料电池汽车行业专题报告专题研究小组成员：郑连声2019年3月5日[Table_Summary]投资要点：燃料电池汽车商业化进程持续推进，预计中国市场规模约为3500亿元1）日本、美国、欧洲、韩国和中国是燃料电池汽车发展的推动者，纷纷推出燃料电池汽车支持政策，各国根据自身能源发展情况，针对各个阶段提出了燃料电池产量、燃料电池汽车规划、加氢站建设数量等具体目标。2）各国的燃料电池商业化进程已有突破，龙头车企已推出多款燃料电池汽车，产品性能有所提升，2013~2017年全球燃料电池乘用车累计销量6475辆，其中2017年销量为3260辆，同比增长41%；从地区分布看，燃料电池乘用车销售主要集中于北美和亚洲，销量占比分别为53%和38%。3）龙头车企继续加大燃料电池汽车布局，已有多家国内外车企公布产品布局和销量规划，并采用与其他龙头车企、产业链上下游公司合作的方式推进燃料电池汽车研发和商业化。4）根据中、日、韩政府相继提出的截至2030年燃料电池汽车的规划，我们测算出到2030年全球燃料电池汽车累计销量为1030万辆，市场规模超过36000亿元，其中中国市场规模约为3500亿元。降低成本、提高寿命是燃料电池的发展方向全球燃料电池出货量保持增长趋势，预计2018年燃料电池总出货量为7.43万个，对应功率规模为803.1MW，其中用于交通运输用途的出货量为562.6MW，占比达到70.1%，交通运输用途成为燃料电池增长主力。燃料电池是燃料电池汽车的心脏，因此必须提高燃料电池寿命，并降低其成本，为此降低催化剂中Pt的含量或开发非Pt催化剂是未来发展方向。燃料电池汽车需提升技术、降低成本、完善产业链1）从整个产业链条看，燃料电池汽车的推广和应用涉及面广，无论对车辆本身还是对氢的制备、储运、应用等，都有较高要求，目前燃料电池汽车产业链尚不完善，尽管中国与美日等国家的技术差距逐步缩小，但长期发展仍需统筹兼顾。2）燃料电池汽车具有续航里程长、充能时间短等优势，但中国要达到商业化仍存痛点：其一是关键技术不成熟、未实现国产化，其二是制氢、储氢、运氢、加氢站产业链发展和基础设施配套尚不完善。投资逻辑与推荐标的燃料电池汽车续航里程长、充能时间短的优势明显，已经成为各国和龙头车企接下来产业化发展的重点方向之一，提早并深入布局产业链的公司将受益于产...
