敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年6月6日金融工程重构情绪体系，探知市场温度——市场情绪体系系列报告之二金融工程深度◆市场情绪是股市涨跌的重要影响因素：股市涨跌受多种因素影响，实际投资中不仅会受到宏观政策、行业政策、公司基本面、重要事件等因素带来的市场超预期变化的影响，而且也会受到市场情绪的推波助澜。本文从市场情绪出发，筛选情绪类指标刻画市场情绪中的投资决策“放大器”与决策拐点“探测器”的效用。◆量化分析“经验规律”的历史有效性：本文从量化实证的角度，梳理历史经验中由市场情绪变动推断市场涨跌较为有效的代理变量，在原有的市场情绪择时体系基础上进行优化，得到全新的市场情绪择时体系。在指标的逻辑处理方面，我们追求模糊的正确，而非精确的错误——通过实证分析剔除回测效果不佳的指标，保留逻辑通畅同时回测效果较优的指标。同时，我们避免了对于参数的暴力筛选，力求让模型更具有普适价值。◆重构市场情绪择时体系：我们对市场情绪择时体系1.0进行了近两年的样本外跟踪，在样本外跟踪过程中我们发现原有的体系存在若干问题，基于完善体系的目的我们从以下3个方面入手对市场情绪择时体系进行重构：（1）由表及里寻找市场情绪代理变量——我们分别从市场运行、市场资金变化、投资者行为三个维度对市场的“情绪结构”进行分解。（2）对单指标进行差异化特征表达——根据指标特性，分成平缓波动类指标、趋势类指标、剧烈波动类指标以及特殊状态值指标四类，对每一类指标进行差异化处理，充分利用“放大器”与“探测器”的差异表达指标观点。（3）定性叠加定量的方式运用市场情绪择时体系——我们构建了市场情绪监测指数（L3）便于定性观察市场的情绪“热度”，同时使用定量的开平仓指标设置构建了一套择时交易体系。◆市场情绪择时体系2.0：市场情绪择时体系2.0在对单指标观点进行共振之后，更加侧重对于趋势的确认和把握，弱化了对于“反转”信号的捕捉。在市场情绪择时体系2.0下，我们在2005年3月11日-2019年5月17日测试区间对HS300的择时胜率达到62.50%，盈亏比达到2.54；择时策略年化收益31.13%，最大回撤39.85%，夏普比率1.16。◆风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。分析师祁嫣然(执业证书编号：S0930517110002)021-52523681qiyr@ebscn.com相关研报《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪系列报告之一》····························...
