管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net关于公司监管的三个调查作者：PaulCoombes,MarkWatson来源：《麦肯锡高层管理论丛》2001.1投资者称，如果企业监管良好，他们购买其股票时愿意付出溢价。这些假设的溢价对市场的影响到底有多大，还很难精确测算。但可以肯定的是，良好的企业监管确实能带来不同。美国和世界其它地方的股东们认为良好的企业监管能给自己带来更丰厚的回报，因此他们的积极性越来越大。然而股东的积极性和高回报之间的关系异常复杂，学术界多次试图证明二者之间存在某种不可辩驳的联系，都以失败告终。有鉴于此，麦肯锡公司开展了三项调查，了解股东如何看待发达市场和发展中市场的企业监管，更重要的是，了解他们如何对企业监管的进行估价。调查是麦肯锡公司和世界银行、Yonsei大学SangyongPark教授以及《机构投资者》各分支机构联合开展的。调查收集了200多家机构投资者的反馈，这200多家机构投资者共管理者3.25万亿美元的资产（见图表1）。管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net第一项调查的问题是投资者对在亚洲投资的态度。该调查是在1999年9月到10月间麦肯锡和《机构投资者》亚太部联合开展的。提供调查反馈的84家机构中有82%在亚洲地区有投资，他们管理的资产估计超过1.05万亿美元。第二项调查研究的是欧洲和美国市场，是麦肯锡和《机构投资者》欧洲部、美国部于1999年10月到11月间联合开展的。提供调查反馈的42家机构中95%在亚洲地区有投资，他们管理的资产估计超过5500亿美元。第三项调查研究的是投资者对拉丁美洲的态度，是麦肯锡和世界银行于2000年3月到4月间联合开展的。提供调查反馈的90家机构中70%在拉丁美洲地区有投资，他们管理的资产估计超过1.65万亿美元。四分之三的投资者指出，在他们考虑是否对某公司投资时，董事会的工作至少和财务业绩同等重要。在拉丁美洲，近一半的受调查者认为董事会的工作比财务业绩更重要。80%的投资者表示在财务业绩相同的情况下，如果监管更好，他们愿意付出溢价来购买其股票。（良好监管的标准是：大部分董事为外部董事，和管理层没有关系，对董事的业绩进行正式评审，在投资者要求提供监管问题的信息时能够做出回应。）董事们还应持有公司相当数量的股份，此外其薪资的很大一部分是以期权形式体现的。投资者为一个监管良好的公司所愿支付的溢价多寡，各国的水平高低不一。比如在英国和美国，两个公司财务业绩等同的情况下，如果一家公司监管更...
