管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net/电信商融资警讯响起作者：KevinBuehler,MarkShapiro,LeeScoggins来源：《麦肯锡高层管理论丛》2001.3电信设备供货商对无线通讯业者的巨额贷款，造成自身盈余缩水各方对于电信业界近来面临的问题多所着墨，然而坏消息仍不断浮上台面：设备供货商提供给新兴高科技和电信业者的融资，带动了通讯市场昙花一现般的亮丽成长，但这些电信新贵此刻或者偿款有困难，或者就像Winstar通讯公司一样暴起暴落。思科系统、朗讯科技等设备供货商的盈余当然也就跟着缩水了。这可不是电信业才有的问题。比方借了110亿美元，协助客户购买自家产品的全录公司，就被这副重担压得举步维艰。各行各业的经理人原本认为，如果高科技新贵手边的现金或往后的现金流量不足以支应购买必要设备之需，资本市场和创投公司会愿意配合，只不过早在几个月前，投资人就不信这一套了。日后供货商该如何保护自己？他们或许无须放弃提供客户低利贷款的作法，却务必得仔细审查借款人的资格，同时采取更高明的风险管理技巧。景气好的时候，朗讯、北方电讯这些公司，以接近三位数字的年复合成长率大举增加对客户的融资。根据我们的估算，阿尔卡特（Alcatel）、思科、易利信、朗讯、摩托罗拉、诺基亚、北方通讯、Qualcomm、西门子等全球九大通讯巨擘去年底帐面上的授信余额至少在256亿以上。这当中五家北美业者对客户的授信余额总合相当于它们1999年税前盈余的123%，其中可能有35%是对新兴区域电信业者(CompetitiveLocal-ExchangeCarriers,CLECs)、数据区域电信业者（DataLocal-ExchangeCarriers,DLECs）、新兴远距互动业者（CompetitiveInterexchangeCarriers,CIXCs）、无线固网业者和网络服务业者等电信及网络新贵的授信。但眼前这些公司有很多都已岌岌可危。由于授信损失若高于准备金额时，必须计入当年亏损，因此高违约率将对供货商的财务表现立即造成重大影响。潜藏的信用问题事实上有多严重很难判断，因为依规定，企业甚至无须揭露对客户的授信总额，遑论逾放资产真正的部位。许多企业将授信损失列计为一般重整费用，但由我们与企业访谈以及财务分析拼凑出的图貌显示，256亿授信中，高达三至四成已是岌岌可危。以朗讯为例，该公司利用2000会计年度的盈余，打消了5亿1百万美元的呆帐，以反映客户逾期还款的事实（相当于2000年盈余的41%）。思科的财务报表虽然对这类授信少有着墨，但估计该公司对客户的授信余额当在24亿左右。以199...
