27人次阅读2019-10-2309:59:29首页首次覆盖|石药集团财务建模，首个纳入恒指医药蓝筹——优★★★★（2019-10-18）图文详情评论今天我们要做财务建模的这家公司，是继国内“A股药王”恒瑞医药之后，非常值得研究的创新药公司之一。2018年6月4日，它被纳入恒生指数，成为全市场首个纳入恒指的医药蓝筹，指数权重0.97%。其股价从2012年的低谷1.16港元，一直涨到2018年的历史高点26.23港元，6年之内涨幅高达22倍。如今，其市值已经突破千亿大关。感受一下它的画风：▼联系微信客服1225791460进同步更新群图：股价图来源：WIND它，名叫石药集团（港股代码1093.HK），主营心脑血管、抗肿瘤、原料药等药物。其爆款药物“恩必普”，治疗缺血性脑卒中（脑梗），2018年年销售额高达43.6亿元，这一规模，要比华东医药的当家产品阿卡波糖（年销售额26亿元）、恒瑞医药的阿帕替尼（年销售额17.41亿元）还要高。并且，这是一款创新药，专利还未到期，目前在市场上还没有竞争者，护城河极高。据2019年上半年报，其营业收入为111.78亿元，同比增长27.6%；净利润为18.78亿元，同比增长24.8%；经营活动净现金流为15.99亿元；毛利率为69.89%，净利率为16.74%。半年营业收入过百亿，并且毛利率、净利率不断提升。基本面的一切，都如此美好。然而，2018年的医药股集体下跌中，其也随着行业一起遭遇了滑铁卢——短短6个月时间，从高点的26.19元跌到了9.77元，跌幅高达62.7%。如图：▼图：股价图来源：WIND好，看完这两张图，几个值得我们深入思考的问题来了：1）这样的医药蓝筹股大白马，在股价及业绩腾飞之前，到底发生了什么？2）其核心产品恩必普，究竟还有多大的增长空间？专利保护到期对其影响有多大？未来是否有足够的在研管线支撑其业绩增长？3）在经过连续六年的上涨和六个月的下跌后，其目前的估值已经调整到历史低位，那么，如今这个估值，到底在什么区间？今天我们就以石药集团入手，来研究医药行业的特征，以及财务建模逻辑。对医药领域，之前我们还建模过恒瑞医药、华东医药、华兰生物、爱尔眼科、长春高新、片仔癀等……可购买优塾团队的专业版报告库，获取之前我们做过的部分案例估值建模报告，以及部分重点公司详细EXCEL财务模型，乃至上百家公司和数十个行业的深度研究，深入思考产业本质。优塾原创，转载请后台回复“白名单”声明：本文坚决不做任何建议韭菜请移步他处研究数据由以下机构提供支持，特此鸣谢国内：Wind数据、东方财富Choice数据、理杏...
