估值建模|福耀玻璃财务模型，汽车产业周期魔咒——优塾指数★★★★☆（2019-6-25）2019-06-2514:06:46优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天我们进行估值建模的这家公司，直接来感受一下其画风：图：福耀玻璃股价来源：WIND上市20多年，其前复权股价从最低点0.13元/股一路上升至27.9元/股，股价最高上涨214倍。上市至今，平均分红率高达56.82%，累计现金分红155亿元。2019年一季度，其主营业务收入为49.33亿元，同比增速为3.91%，归母净利润为6.06亿元，同比增速为7.72%，经营活动产生的现金流量净额为37.43亿元，销售毛利率为39.08%、销售净利率为12.28%。这，是A股汽车零部件领域的龙头企业——福耀玻璃。其前二十大机构持仓名单不乏超大型机构：中央汇金、嘉实、东方红、汇添富等。不过，近两年来，它的股价表现让许多人夜不能寐：2017年6月至今股价一直没怎么涨，一直保在23元/股上下波动。甚至在2019年4月后，股价开始绵绵阴跌，从27元/股一路跌至22元/股，跌幅达11%。图：福耀玻璃股价来源：wind股价震荡背后，代表的是投资者对未来预期的分歧。而在这分歧背后，则透射出是整个中国汽车领域增长逻辑的剧变。2018年，汽车销量出现28年首次负增长，同比下降2.76%。于是，几个值得我们在估值建模过程中深深思考的问题来了：1）28年来首次负增长，面对严峻的市场环境，未来汽车产业链的增长还有逻辑支撑吗？或者，真像很多人所预期的，将迎来戴维斯双杀吗？2）本案，福耀玻璃未来收入和估值的核心驱动因素到底是什么？其护城河到底在哪里，驱动力将如何演变？3）如今，本案已经连续震荡两年，无论是场内还是场外，大家都在关注一个焦点问题：眼下其估值到底处于什么区间？到底是贵了，还是便宜了？联系微信客服1225791460进同步更新群今天，我们就以福耀玻璃入手，来研究汽车领域的估值建模逻辑。对汽车产业链、新能源汽车，之前我们还研究过不少公司，华域汽车、宇通客车、比亚迪、上汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、宁德时代、杉杉股份、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业……可购买优塾团队的专业版估值报告库，获取之前我们做过的估值建模报告、详细EXCEL财务模型，以及上百家公司和数十个行业的深度研究，深入思考产业本质。优塾原创，转载请后台回复“白名单”声明：本文坚决不做任何建议韭菜请移步他处研究数据由以下机构提供支持，特此鸣谢国内：Wind数据、东方财富Choice数据、理杏仁海外：CapitalIQ、...
