2019/12/5并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5de8d420b4ba5_8RSgU1ls/11/335人次阅读2019-12-0517:55:43首页中国香港-首次覆盖|翰森制药财务建模，精神药物龙头——优★★★（2019-12-5）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队已建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。首批开放名额已满，目前开放第二批50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：近期已开通“半导体&电子投研社群”，免费名额已满，进入收费阶段。首批开放收费名额50人，满额后将提价。可加管理员微信号：bgysyxm2018。请大家抓紧时间。今天要做财务建模的这家公司，上市的短短半年内，其前复权股价已经从16.12港元上涨至高点29.55港元，区间涨幅达到83%。联系微信客服1225791460进同步更新群2019/12/5并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5de8d420b4ba5_8RSgU1ls/12/33图：股价图（单位：港元）来源：并购优塾它，就是港市医药龙头，翰森制药，主营抗肿瘤、中枢神经系统疾病用药等五类业务。从细分赛道来看，它是中枢神经系统疾病中精神疾病药物的龙头。不仅如此，它的创始人还有一个特殊的身份——我国医药龙头恒瑞医药创始人孙飘扬的夫人。同时，由于上市后股价不断上涨，翰森的创始人钟慧娟，也成为了我国“医药界女首富”。据2019年半年报，其营业收入为45.99亿元，同比增长21.86%；归母净利润为12.96亿元，同比增长24.38%；经营活动现金流净额为14.78亿元；毛利率为91.7%；净利率为28.12%。还有一点很有意思，虽然同为在港股上市的医药公司，翰森制药的收入规模仅为中国生物制药的三分之一，但是从目前的市值来看，翰森的市值已经超过中国生物制药，成为港股市值第三大的医药公司，仅次于药明康德。那么，问题来了：1）作为一家“仿创结合”的公司，其三款核心药品中，有两款进入带量采购，这对它的影响究竟有多大？是否会像我们之前研究的一些公司一样，在集采之下，收入规模迅速萎缩？2）本报告，揭示了集采+医保谈判时代的一个重要逻辑：谁的药品适应症有较大扩张空间，谁做“以量换价”进入名单就更划算，也就意味着，未来较为确定的业绩增长空间。2）在核心药品受到带量采购政策冲击的同...
