2019/11/25并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5ddb8f1c1e452_KgDJPCBr/11/4710人次阅读2019-11-2516:21:47首页中国香港-2019三季报更新|腾讯财务建模，回报碾压高小新—★★★★（11-25）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”、“半导体投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、半导体行业，企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额已满，目前开放第二批50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：本文为2019年三季报更新建模报告，《并购优塾》将根据刚发布的三季报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将用紫色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。11月13日晚间，这家公司发布了三季报——2019年前三季度，营业收入为2715.22亿元，同比增长19%；归母净利润为717.28亿元，同比增长11%；non-GAAP净利润为709.5亿元，经营活动现金流441.82亿元，毛利率为44.72%，净利率为27.08%。单看2019年三季度，营业收入同比增长21%，non-GAAP归母净利润同比增长24%，主要得益于金融支付业务的拉动。以前复权股价来看，这家公司，从低点的0.6港元/股，上升至高点的474港元/股，来感受一下它的画风：2019/11/25并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5ddb8f1c1e452_KgDJPCBr/12/47▼图：股价图（单位：港元/股）来源：并购优塾它，凭借即时通讯工具，进化成为庞大的数字帝国，目前，其两大产品的月活用户数分别超过8亿人、11亿人。看到这里，你一定已经猜到它的名字——腾讯控股。俗话说，腾讯兴，恒指旺。2004年6月，其在港交所挂牌上市，市值从几十亿到数万亿，并取代根基深厚的汇丰，成为恒指成分股中的龙头（2019年10月，占比13.2%）。根据我们的测算，其剔除现金的ROIC常年保持为负数——这样的数据，意味着在分母端几乎无须资本投入，同时分子端还能产生源源不断的大把现金流。以2018年为例，其归母权益为3235亿元，有息负债1793亿元，货币资金1633亿元，长期股权投资等金融资产3630亿元，计算下来投入...
