教育：跟谁学，在线教育增速如此疯狂——优塾指数✩（2018-5-28）2019-05-2818:00:33今天我们要研究的是一家互联网公司，它刚刚递交赴美上市招股书。与以往拟IPO的互联网公司持续融资直到上市不同的是，在上市前，它仅在一级市场仅仅融了一轮资，就再也没有后续继续融资的消息。而普通互联网公司，通常在一级市场都备受资本追捧，比如趣头条上市前融资3次，美团上市前融资6次，猫眼电影融资4次，蘑菇街融资6次。而本案，融资轮次和这些公司一对比，就显得比较“冷门”。那么，为什么它不用融资呢？答案：已经盈利了。来看它的财务数据——2017年到2019年第一季度，营收为9758万元、3.97亿元、2.69亿元，归属于普通股东净利润为-1.26亿元、-1.93亿元、1771.40万元，经营活动产生的现金流净额为-4964.30万元、2.42亿元、6460.90万元，毛利率为74.36%、64.07%、69.52%，净利率为-89.12%、4.95%、12.60%。注意，扭亏为盈这一点，对于目前到美股上市的新经济公司来说，已经相当罕见。上周我们研究过瑞幸咖啡，其上市时累计亏损38亿元。而更早之前，蘑菇街上市时累计亏损18亿元，趣头条上市时累计亏损6.84亿元，美团点评上市时累计亏损141亿元。今天这家另类的公司，名叫跟谁学，其创始人为新东方前执行总裁陈向东，主做K12线上教育。根据其招股书的补充文件显示，其首次公开募股发行价格区间定在9.5美元至11.5美元，公开募股中发行1980万股美国存托凭证。按照最高发行价计算，估值将接近30亿美元，或成赴美上市融资金额规模最大的教育公司。而刚刚上市的新东方在线，目前市值为92亿港币，折算下来仅有近12亿元美元——这样看来，本案的总估值，居然是新东方在线的2.5倍。K12教育这个赛道，究竟如何？如果我们放眼K12这个赛道，好未来是无可争议的龙头，其主做线下教育，画风是这样：▼图：好未来股价走势（单位：美元）来源：WIND好，研究到这里，几个值得我们深思的问题随之而来：1）跟谁学，是什么样的基因，导致它几乎不怎么烧钱，就可以快速实现盈利？2）在线教育公司，到底有哪些财务特征？是什么核心因素驱动着它们的业绩增长？3）本案，是教育行业内非常重要的一家，其发行估值将接近30亿美元，在其上市之际，无数机构都在盯着：这个估值到底处于什么样的区间？到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就以跟谁学为例，来研究一下教育行业的产业逻辑，以及估值特征。对这个赛道，之前我们还研究过枫叶教育、英语流利说、中公教育等。数据支持：东方财...
