敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|公司深度报告原材料|有色金属冶炼审慎推荐-A（首次）白银有色601212.SH当前股价：4.85元2019年03月24日立于氢能最上游，填补我国铂矿缺口基础数据上证综指3104总股本（万股）697297已上市流通股（万股）196468总市值（亿元）338流通市值（亿元）95每股净资产（MRQ）1.3ROE（TTM）-2.6资产负债率72.5%主要股东中信国安集团有限公主要股东持股比例32.27%股价表现%1m6m12m绝对表现4024-21相对表现3112-17资料来源：贝格数据、招商证券相关报告公司铜铅锌资源雄厚，参股全球第三大铂金公司斯班一，且斯班一目前正在收购全球最大的铂金矿之一Lonmin。铂为燃料电池的重要原材料之一，公司估值相对安全，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。公司两大股东中信国安和甘肃国资委分别持有32%和30%股权，公司的主营业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色及稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。公司国内公司保有矿山资源储量，铜铅锌金属量904万吨，其中：铜金属量37万吨、铅金属量175万吨、锌金属量692万吨，金金属量11吨、银金属量1845吨、钼金属量2.54万吨。2017年生产精矿含铜2.5万吨、含铅2万吨、含锌10万吨；生产阴极铜13.5万吨、电铅2.3万吨、锌产品26万吨、黄金8180千克（含第一黄金产量4,309千克）、白银160吨、硫酸96万吨。立足甘肃，整合国内外优质有色金属资源，通过实施“走出去”战略，并购境外黄金、铀等稀贵矿产资源，已经变成我国铂金资源名副其实的龙头。公司拟购买中非黄金100%股权，作价为21.97亿元。收购成功之后，公司将持有第一黄金100%股权。第一黄金注册地澳大利亚，于2014年初从澳大利亚和南非证券交易所退市。第一黄金的黄金资源储量约折合809吨。公司通过收购持有班罗公司34.07%股权，班罗公司注册地加拿大，在刚果金拥有两个在产矿山和2个勘探项目，班罗公司拥有黄金资源量408吨，黄金储量97吨。公司通过第一黄金持有斯班一公司19.82%股权。斯班一在约翰内斯堡和纽约交易所两地上市。2017年5月斯班一收购美国静水公司，成为南非第一、全球第九大黄金公司和第三大铂系金属公司。斯班一正在收购Lonminplc100%的股份，Lonmin是全球最大的铂金生产商之一，并购成功后，将成为全球第二大铂金生产商。刘文平liuwenping@cmschina.com.cnS1090517030002黄梓钊0755-83295441huangzizhao@cmschina.com.cnS1090517090003研究助理刘伟洁liuweijie@cmschina.com.cn财务数据与估值会计年度20162017201...
