并购：闻泰科技并购安世半导体，估值较高——优塾指数：✩2018-12-1713:29:022018年，中国半导体行业迎来了一桩巨型并购案，国内一家上市公司，以总估价约300多亿元，收购全球半导体巨头——安世半导体。这家上市公司，就是今天案例的主角，闻泰科技。本次收购对价为114.35亿元，用于收购安世半导体33.66%股权，对应整个公司作价339.73亿人民币。这笔收购之所以引起巨大关注，不单因为巨额的对价，更因为中兴事件后举国对于“芯”的重视。安世半导体可提供分立、逻辑、MOSFET器件一站式服务。其中，通用分立器件领域排名全球第一、标准逻辑器件领域排名全球第二、功率MOSFET领域排名全球第二。产品广泛应用于汽车、工业、通信基础设施、消费和计算及便捷式设备众多市场，主要客户为：博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等企业。安世，由恩智浦半导体拆分而出，下图为其分拆前母公司恩智浦半导体的画风。从2010年最低10.17美元，一路上涨至2018年的125.20美元，8年上涨12倍，可谓彪悍。更彪悍的是，高通曾计划耗资440亿美元收购恩智浦半导体，为芯片史上最大并购案。▼图：股价图（单位：美元）来源：wind这笔蛇吞象的交易双方，都很有意思。卖方，其实是中国财团——2016年6月14日，建广资产、智路资本与NXPB.V.（即恩智浦）签署了收购协议，恩智浦将标准产品业务，转让给建广资产以及智路资本。2017年2月7日，当时的成本27.6亿美元（约合181亿元人民币）。当时181亿元人民币的收购，与如今339.73亿人民币的对价，溢价超过87.69%。买方，是中国的上市公司——闻泰科技。华为、小米、联想、MOTOROLA、魅族、中国移动、华硕、LG、Vodafone等知名厂牌都是它的客户。并且，它是全ODM行业唯一的高通5GAlpha客户。这家公司于2016年借壳上市，此前的上市主体于1996年上市，四次易主，先后做过纺织业、电子、房地产、矿业。来看它的业绩——2015年-2018年三季度，营业收入为：7.16亿元、134.17亿元、169.16亿元、110.06亿元；归母净利润为：-1.46亿元、0.48亿元、3.29亿元、-1.69亿元；经营活动产生的现金流量净额为：-3.33亿元、2.91亿元、13.94亿元、18.69亿元；销售毛利率为：17.13%、8.02%、8.98%、6.95%。仅看上面的几个数据，或许你已经产生了几个疑问：归母利润为何波动这么大？毛利率为何这么低？同时，几个值得我们仔细复盘的问题也渐次浮现：1）本案买方为借壳上市，而之前的壳曾在历史上多次易主，那么，在闻泰科技之前，这家公司究竟经...
