HeaderTable_User501724350173721234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】核心观点迪士尼乐园：国际主题公园龙头、强IP支撑下的童话王国。作为全球最大综合性娱乐公司，迪士尼集团旗下首家主题乐园于1955年成立后一路凯歌高奏，乐园收入占到集团总收入1/3，并以1.38亿年总客流量傲立全球主题公园之首。在运营模式上，迪斯尼以强IP组为核心竞争力，通过持续创新不断为园区带来活力，并通过成功的异地复制持续扩大影响力。上海迪士尼：整体成绩符合预期、辐射面不断扩大、溢出效应显著，但亦存在本土化过程中的磨合期。上海迪士尼2016年6月正式开园以来日均访客达到2.7万，截至2016年底已接待560万人次，预计年接待客流量可达1000万人，基本符合大众预期，迪士尼集团也表示对其成绩总体满意，并已公布扩建计划。从上海迪士尼辐射效果来看，也的确体现了其品牌的强大号召力，开园后其辐射的客源范围正在不断扩大，同时向上海地区酒店、交通板块溢出明显。但在本土化的过程中，迪斯尼亦面临一定挑战，国外迪斯尼主题公园大约只有1/3的收入来源于门票收入，连带消费对业绩贡献显著；但在中国市场，由于相关消费习惯尚待培养，上海迪士尼购物带动效应未及预期，仍需要经历与本土文化及需求相结合的摸索过程。国内主题公园竞争趋向白热化，本土龙头公司仍具备差异化竞争力。近年由于看好中国市场强劲潜力，以迪士尼为代表的国际主题公园IP纷纷布局，但从目前客流量数据及2016年十一黄金周表现来看，国内本土主题公园如长隆、宋城、华侨城、方特等凭借自身文化特色仍有不俗成绩，迪斯尼等海外巨头并未呈现预想中的“碾压性优势”。我们坚定认为主题公园的投资不应区分简单区分外资内资，而放眼全球优秀的主题公园往往呈现共性。我们详细拆解了优秀主题公园的核心要素，供投资人参考。投资建议与投资...
