首页36人次阅读2020-02-2411:06:35内地-首次覆盖|良品铺子财务建模，高端零食商——优塾指24）图文详情评论今天，我们要研究的公司，位于食品饮料领域中非常火热的赛道——休闲食品。并且，它是这个赛道中，当前成长属性名列前茅的公司。休闲食品，是当前为数不多仍然处于较高增长中的赛道，据《中国休闲食品行业发展研究报告》数据统计，预计到2020年，休闲零食整体市场规模接近2万亿元。2019年双十一，全渠道终端零售额增速40%，在天猫零食品类中排名榜首，力压其他零食品牌。并且，值得一提的是，它并不是只有线上一个渠道，在线下，其同样布局较早，拥有2237家线下零售店。它的名字，叫良品铺子。今天，其刚刚在上海证券交易所主板上市，开盘之后，毫无悬念的冲上涨停板，涨幅44.03%。此次发行，公司代码：603719，发行价格11.9元/股，发行市盈率为22.99倍。此次发行新股4100万股，占发行后总股本的10.22%。需要注意的是，该发行价对应2018年摊薄后市盈率为22.99倍，低于同行业可比上市公司（好想你、三只松鼠、来伊份等）2018年平均静态市盈率。并且，该发行估值，也大幅低于可比公司的最新动态PE-TTM动态市盈率。从PT-TTM来看，三只松鼠为70多倍，来伊份为290倍，好想你为27倍。拼课会员免费，添加微信：2095857107【重要】更新联系客服微信：2095857107【备注】拼课会员免费，添加微信：2095857107此次新股发行，募集资金总额为4.879亿元。翻看其股东名单，高瓴资本，今日资本等知名投资机构均在其中。其实，如果放眼全球市场，在休闲食品这个赛道中，曾经诞生不少优质蓝筹股，比如：好时、通用磨坊、亿滋国际等。图：好时公司股价来源：Wind此外，这个领域，也是巴菲特和查理·芒格时常提起的赛道之一。他们在这个领域最著名的投资案例，就是喜诗糖果，和好时处于相关赛道。看完美股，回看我国，休闲食品市场空间虽然更大，但竞争格局却仍然分散，目前，还没有巨头从中脱颖而出。激烈的竞争下，利润率自然也会受到拖累，我国规模较大的休闲食品公司，毛利率普遍在30%左右，低于美股巨头40%的水平，像本案这样的公司，未来还有不少提升空间。行业广阔，格局分散，这也意味着成长的空间较大。回到本案，2019年第三季度，良品铺子的净利润增速高达81.45%，投入资本回报率为负数，这意味着背后强悍的护城河：其甚至不需要投入资本，仅靠上下游的营运资金，就可以获得高额回报。看到这里，有几个值得深思的问题接踵而来：1）休闲零食这门生意，...
