公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1华域汽车（600741）证券研究报告2019年09月02日投资评级行业汽车/汽车零部件6个月评级买入（首次评级）当前价格24.93元目标价格33元基本数据A股总股本(百万股)3,152.72流通A股股本(百万股)3,152.72A股总市值(百万元)78,597.41流通A股市值(百万元)78,597.41每股净资产(元)14.53资产负债率(%)59.91一年内最高/最低(元)26.24/16.72作者邓学分析师SAC执业证书编号：S1110518010001dengxue@tfzq.com娄周鑫分析师SAC执业证书编号：S1110519020001louzhouxin@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《华域汽车-公司点评:内外饰板块继续领跑新能源与智能化步入收获期》2017-08-25股价走势被低估的零部件巨头被忽视的良性“闭环”汽车零部件龙头，内饰全球第一。公司为综合性的零部件巨头，营收规模全国居首位。客户覆盖深且广，主要客户为上汽集团、一汽集团、长安汽车、广汽集团、华晨汽车、北京汽车等。2009-2018年，公司营业收入和归母净利润从246.7、25.5亿元升至1,571.7、80.3亿元，CAGR达22.9%和20.2%。其中内外饰为公司核心业务，年均营收贡献60%以上，内饰为全球第一。国内来看，仪表板、方向盘、汽车座椅等排名均为第1。功能件业务稳中求进，不断完善布局。功能件业务19H1营收达142.9亿元，营收占比20.3%，为公司第二大业务。原业务方面，空调压缩机、传动轴、转向器等多项产品均为国内龙头，近半数产品市占率超30%。新业务方面，公司收购汇众汽车与萨克斯动力后，3方面得到了提升：1）完善底盘产业链，加码布局传动系统：补足此前后桥、副车架的缺失，并推动了如CVT、TC等的覆盖；2）完善全球布局，客户粘性不断增强；3）推动底盘产品“电子化”转型：E-Booster与EPB分别获得北汽新能源、比亚迪定点。车灯行业龙头，受益车灯LED、智能化。2018年华域视觉成为公司全资子公司，2019H1营收达71.9亿元，营收占比10.2%，为公司第三大业务。市场拓展方面，华域视觉前身为上海小糸，2017年全国市占率约33%，远超国内其他竞争对手。技术方面，华域视觉拥有2,127个专利，约第二名的2倍。产品研发方面，华域视觉一直走在前列，2019年与华人运通基于DLP技术合作发布了全球首款可编程智能交互大灯，继续加码布局智能车灯。全面布局新能源，打破毫米波雷达海外垄断。公司旗下9大子公司各自专注电驱动系统、BMS、电子转向机、电空调压缩机等领域，形成了完善的新能源汽车零部件产业链布局。其中，20...
