2019/8/8并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d4be3f536d0f_kcb3p6kv/11/32首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天我们要做财务建模的这家公司，是港股著名的大蓝筹，隶属于李嘉诚旗下的长和系，“长和系”，包括很多如雷贯耳的企业，比如长和（0001.HK）、长江基建（1038.HK）以及电能实业（0006.HK）等，长期走势均相当彪悍。恒生综合指数2018年跌幅超过16%，而本案，涨幅超过16%。如果再往前推，自2014年剥离上市以来，从最低3.54港元，上涨至7.9港元，涨幅达到123%。它的名字，为港灯（02638.HK），2014年，其从电能实业中剥离上市，业务覆盖电力整个产业链——发电、配售电，是中国香港电力行业两大巨头之一。如此寡头，业绩到底如何？2016年至2019年二季度，其营业收入分别为114.20亿港币、116.93亿港币、116.12亿港币、50.03亿港币；净利润分别为35.99亿港币、33.41亿港币、30.51亿港币、7.09亿港币。4人次阅读2019-08-0816:57:22建模|港灯财务建模（首次覆盖），长和系大蓝筹如何穿越牛数★★★★（2019-8-08）图文详情评论【重要】更新联系客服微信：2095857107【备注】拼课会员免费，添加微信：2095857107拼课会员免费，添加微信：20958571072019/8/8并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d4be3f536d0f_kcb3p6kv/12/32注意，虽然是寡头，但业绩增速却并不好看，近三年收入复合增速为0.84%，净利润复合增速为-7.93%。不过，需要注意的是，即使收入增速接近0%，净利润负增长，股价却在不断上涨，画风如下：▼图：港灯股价来源：wind好，研究到这里，几个值得我们在估值建模中深入思考的问题来了：1）港灯，作为港股电力龙头，和我们之前研究过的A股电力龙头长江电力一样，同处于电力赛道，那么，两大巨头的不同点在哪里？护城河，到底在什么地方？2）一家几乎已经没有增长的公司，究竟靠的是什么，能够让它的股价几乎无视大盘涨跌，甚至经济周期的影响，一直上冲，穿越牛熊？对“唯增长论”的大A来说，其中有什么可以借鉴之处？4）从基本面来思考，这样的画风之下，估值区间到底应该在什么范围？如今，究竟是贵了，还是便宜了？今天，我们就从港灯入手，来研究电力产业的特征，以及估值逻辑。对相关赛道，之前我们还对长江电力、上海机场做过建模。对公用事业领域，我们还研究过瀚蓝环境、内蒙一机等，建议购买优塾团队的专业版报告库，查询相关...
