24人次阅读2019-10-2413:07:16首页2019三季报更新|海康威视财务建模，超预期为何——优塾★★★★（2019-10-24）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料行业企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额仅50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：本文为2019年三季报更新建模报告，《并购优塾》将根据新发布的三季报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以紫色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。10月19日，这家公司，发布了新的三季报——据2019年三季报，1月-9月实现营业收入398.39亿元，比上年同期增长17.86%；归母净利润为80.94亿元，同比增长8.54%；经营活动现金流为1.24亿元；毛利率为46.44%，净利率为20.32%。之前，我们分别于2018年12月、2019年6月、2019年7月对其做过研究。近期，其具体走势如下：▼联系微信客服1225791460进同步更新群图：股价图来源：WIND它的名字，叫：海康威视。此次三季报的业绩说明会，海康威视再次成为受机构青睐上市公司，共迎来137家机构调研，包括MorganStanley、MerrillLynch、博时基金、高毅资产、汇添富基金、嘉实基金等。本报告，将根据新的三季报，对其财务模型Excel表格进行更新，并梳理三季报的核心要点：增长方面，仍然维持中报上涨趋势。2019三季报，营业收入同比增长17.86%，略高于中报的同比增14.6%。此外，三季报未披露各细分业务的增速。盈利质量方面，应收账款同比增长22.46%，略高于收入增速；存货同比增长69.8%，主要由于超额备货导致。投入回报方面，2019年三季报，我们测算，剔除现金的ROIC为49%2018年剔除现金的ROIC（61%）略有下降。拆开来看，数据变动的原因在于：分子端前四个季度的EBIT-TTM小于2018年的EBIT（一季度增速下滑较大）；分母端由于股权激励计划授予完成导致股本增加。持仓方面，前十大流通股中，香港中央结算减持0.8%，中信证券增持0.1%。从Wind数据的机构持仓来看，上...
