建材：信义玻璃VS福耀玻璃：两大巨头如何炼成——优塾指数★★★（2019-03-25）2019-03-2513:41:39今天，我们要研究的这家公司，上市14年间，前复权股价从最低点0.42元，上涨到最高12.75元，最大涨幅近30倍。来感受一下它的画风：▼图1，股价图（单位：元）来源：wind更厉害的是，它曾两次将自己的业务分拆上市，三家上市公司市值加起来高达682亿元，比行业龙头，福耀玻璃的市值601亿元还高——它，就是中国浮法玻璃规模第一的：信义玻璃（0868.HK）。其分拆的两家上市公司分别为信义光能（0968.HK）、信义香港（8328.HK）。来看看这家巨头，业绩表现如何：2015年-2017年，其营业收入分别为96.21亿元、115.42亿元、124.18亿元；净利润分别为17.70亿元、28.74亿元、33.55亿元；毛利率分别为27.34%、36.26%、36.97%；净利率分别为18.40%、24.92%、27.02%；经营活动现金流净额分别为22.09亿元、31.89亿元、29.46亿元。注意，如此之大的体量，仍然增速超高：三年营收复合增速达到14%，净利润年复合增速高达38%。并且，投入资本回报率也不错，2015年至2017年ROE分别为16.87%、24.81%、25.55%。信义玻璃最早从汽车玻璃起家，我们拉出同样做汽车玻璃起家的竞争对手：福耀玻璃，跟它来做个对比。先来再来看一下福耀玻璃的财务数据——2015年-2018年，其营业收入分别为135.73亿元、166.21亿元、187.16亿元、202.25亿元，净利润分别为26.07亿元、31.43亿元、31.48亿元、41.07亿元；毛利率分别为42.43%、43.07%、42.76%、42.63%，净利率分别为19.21%、18.91%、16.82%、20.31%，经营活动现金流净额分别为30.14亿元、36.37亿元、47.97亿元、58.08亿元。三年营收复合增速位17%，净利润年复合增速为10%。业绩增速高，2015年-2017年ROE分别为20.67%、18.26%、17%。信义VS福耀，两家公司都是玻璃行业数一数二的巨头，并且，近年来信义玻璃的业绩增速和净资产收益率都高于福耀，可是注意——福耀玻璃的股价，却比信义玻璃猛的多，上市至今，前复权股价从0.14元上升至28.84元，股价振幅高达199倍，来欣赏一下其股价画风：▼图2，股价图（单位：元）来源：wind并且除了涨幅差异巨大，两家公司的估值水平也相差甚远，信义玻璃的PB估值区间为1.5X-2.6X之间，而福耀玻璃的估值区间在2.5X-3.5X之间，两者的估值相差接近1倍。▼图3，PE/PBBand（单位：倍）联系微信客服501863613进同步更新群来源：wind图4，PE/PBBand（单位：倍）来源：wind好，稍一做比较便可发现，几个值得...
