-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：5.34元目标价格（人民币）：7.00-8.00元长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)970.81总市值(百万元)8,538.14年内股价最高最低(元)5.87/3.93沪深300指数3503.89上证指数3270.31黄俊伟联系人(8621)60230241huangjunwei＠gjzq.com.cn贺国文分析师SAC执业编号：S1130512040001(8621)60230235hegw＠gjzq.com.cnPPP兑现业绩高增，进军氢能源再创50年基业公司基本情况(人民币)项目201520162017E2018E2019E摊薄每股收益(元)-0.0280.0530.1960.3790.504每股净资产(元)1.982.912.973.243.63每股经营性现金流(元)-0.090.13-0.59-0.46-0.76市盈率(倍)-194.76100.3228.4614.7111.08行业优化市盈率(倍)14.2914.2914.2914.2914.29净利润增长率(%)-219.46%-394.37%271.15%93.40%32.83%净资产收益率(%)-1.42%1.82%6.60%11.70%13.86%总股本(百万股)1,018.041,598.901,598.901,598.901,598.90来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑轨交高景气度PPP促加速，在手订单保障业绩高增：1）轨交PPP还是蓝海：截止2016年12月底，财政部/发改委PPP项目库轨交投资1.27/1.28万亿，占比9.4%/15.9%，东部城市2017年计划新开工轨交线路23条总投资额3767亿；2）公司地产业务布局二三线城市，受益于核心城市限购2017年2月三四线城市地产销售额同比+40.5%，预计台州和昆明项目将加速贡献营收；3）在手订单充足预计2017业绩活爆发增长：公司16年新签订单43亿（+62%），轨交行业景气叠加PPP促进预测17/18年新签订单继续高增，根据订单拆分完工百分比测算公司17/18年营收63/102亿，净利润可达3.14/6.06亿。布局新产业，氢能源市场前景广阔：1）公司进军氢能源产业，设立氢能源基金首轮募资100亿，预计投资氢产业链的上下游，大力进军氢能源产业；2）与发达国家相比我国氢能源在整个能源结构中占比小开发空间大：欧美日都早已开发氢能源在不同的行业的应用，预计2020年后氢能源基础设施市场将加速发展到2050年市场规模可达10万亿，我国目前氢气年产2000万吨，可在石化/发电/汽车等多种领域应用；3）政府大力支持，政策红利不断：2014年国家发布对汽车加氢站400万元的奖励，2016年发改委重点部署氢能源为创新技术。投资建议我们认为公司在轨交行业高景气度叠加PPP的促进下，在手订单充足2017业绩或爆发增长，而公司积极布局氢能源更加有想象力。估值我们给予公司未来6-12个月7-8元目标价位，相当于35...
