2019/11/14并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dcd0407b09bd_JiPmHnZ5/11/3014人次阅读2019-11-1415:36:38首页中国香港-首次覆盖|石四药财务建模，大输液行业老二——★★★（2019-11-14）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料行业企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额仅50人，满额后提价。目前仅剩6个名额。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：近期将开通“半导体投研社群”，免费名额50人，仅限科创板报告库用户。免费入群，但需提交信息审核。请大家抓紧时间。今天，我们要做财务建模的这家公司，上市至今，以前复权计区间涨幅高达46.35倍。不过，受2018年医药“黑天鹅”影响，其大幅下跌45.1%。如今，在医药股纷纷回调的时候，其股价依旧在中位震荡。2019年1月，我们曾对本案做过研究，研究时点如下：2019/11/14并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dcd0407b09bd_JiPmHnZ5/12/30图：股价图来源：WIND它，就是中国香港市场的石四药集团。主营大输液，2018年在大输液行业排名第二，市占率14%左右，其生产的非PVC软袋，在行业市占率排名首位。在大输液行业，产能是一个极为重要的指标，而本案，是全球排名首位的单体大输液生产工厂，年产能约为16亿袋/瓶。不仅如此，它还被行业巨头纷纷看中——2012年，欧洲大输液巨头费森尤斯想要收购它，但后来无疾而终。随后国内大输液龙头科伦药业对其股权频频增持，直到2019年中报数据显示，科伦药业共持有石四药19.18%的股份，是本案第二大股东。那么，这家被各大龙头看中的公司，业绩究竟如何？2019年上半年，其营业收入为20.54，同比增长11.28%；净利润为4.82亿元，同比增长23.05%；经营活动净现金流为1.28亿元，毛利率为64.07%，净利率为23.59%。好，看到这里，值得我们深思的问题来了：1）大输液行业，背后的投资逻辑和产业格局，到底是怎样的？整个行业未来增长的空间在哪里？2）对标国内外巨头，其核心护城河是什么，风险又是什么？3）目前，经过三年股价连续上涨又回调之后，其目前的股价落在了什么区间？究竟是高估了，还是低估了？今天，我们就以石四药这个案例入手，来研究一下大输液行业的研究逻辑，以及财...
