5人次阅读2019-10-0919:15:46首页首次覆盖|海尔智家财务建模，白电三巨头之一——优塾指数10-8）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料行业企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群名额有限，严格审核，不保证所有人都能加入，不向中介机构开放）今天，我们要进行建模的这家公司，前复权股价，自上市之后的低点0.09元上涨至历史高点的22.3元，股价画风如下：▼【重要】更新联系客服微信：2095857107【备注】拼课会员免费，添加微信：2095857107图：股价图（单位：元/股）来源：wind其中，如港资（香港中央结算）、中央汇金、中国证券金融公司、GIC新加坡政府投资等都是它的十大股东。此外，在机构投资者名单中，更不乏易方达等知名基金加持。曾经，它因一部动画片——《海尔兄弟》，被大家熟知。而当年内部怒砸冰箱的故事，更是成了质量管理的经典案例。2011年，其开启海外并购之路，从并购日本三洋家电业务，到新西兰的斐雪派克、美国的GEA，再到意大利的Candy，逐步完善全球化布局。在内生增长与外延并购的支持下，其收入从上市伊始的8亿元，上升至现在的1800亿元，与格力、美的并列为白电三巨头。看到这，你一定已经猜到了它的名字：海尔智家。2019年第二季度，整体冰箱行业市场零售量下滑7%、零售额下降3%，但是海尔的高端品牌卡萨帝冰箱，却成为唯一一家在零售量、零售额、份额、均价四项指标中，均实现“正增长”的品牌，其中，零售量增长12%、零售额增幅高达18%，把博世、西门子等一众国际高端品牌甩在身后。根据新发布的2019年中报，海尔整体营业收入为989.8亿元，同比增长9.38%；净利润为51.51亿元，同比增长7.58%。毛利率为29.1%，净利率为6.3%。看到这里，接踵而来的几个问题值得我们思考：1）同属于白电巨头，营收规模和格力、美的差异不大，但利润、市值有所不同，其背后是什么样的经营思路？2）与空调相比，其主营的冰箱、洗衣机保有量到达天花板，未来的驱动力和增长空间来自哪里？3）2019年年初至今，其市值1008亿元，PE为13倍，那么，当前，它的估值处于什么样的区间？到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就从海尔智家（曾用名：青岛海尔）入手，来研究家电行业的估值建模逻辑。对家电行业，之前我们还研究过格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔、飞科电器、浙江美大…...
