12人次阅读2019-10-1416:39:14首页首次覆盖|台积电财务建模，半导体产业链王者——优塾指数★★★★（2019-10-14）图文详情评论今天，我们要做财务建模的这家公司，其股价走势相当彪悍，美股上市以来，从1.6美元一路上涨至49.79美元，涨幅高达1934.68%。其市值规模甚至超越迪士尼、可口可乐，排名全球第23名。其股价画风如下：▼图：台积电股价图来源：Wind其客户名单更是相当豪华，苹果、华为、高通、AMD、英伟达等全球芯片及手机巨头全在其前十大客户名单中，毫不夸张的说，它的产品才是5G商用化的制胜法宝。它——就是台积电（美股代码TSM.N），半导体产业链王者，晶圆代工模式开创者。华为Mate30的麒麟990芯片、OPPO、VIVO5G手机搭载的高通骁龙855芯片、苹果Iphone11采用的A13处理器，均采用的是其7纳米芯片。如此强大的客户群体，其赚钱能力当然不一般——按照1元人民币=4.3725新台币来计算，其2018年营业收入为2359亿元人民币（多少新台币10314.74亿新台币），净利润为830.31亿元人民币（多少新台币3630.53亿新台币），经营活动现金流净额为1312.65亿元人民币（多少新台币5739.54亿新台币），毛利率为48.28%，净利率分别为35.2%。截止本报告发布时，其市值为7.56万亿新台币，约合人民币1.73万亿元。看到这里，在做估值建模之前，几个值得我们深思的问题来了：1）晶圆代工这种商业模式，其背后是什么样的的经营逻辑？如今它已成为全球巨头，那么，未来还能有什么增长空间？2）半导体产业，驱动其盈利的关键因子究竟是什么？从建模角度，这些变动的因子，将如何影响财务建模？3）在经历前期的震荡、暴涨之后，如今，这样的估值，到底是贵了？还是便宜了？今天，我们就以台积电入手，来研究半导体领域的估值建模逻辑。对半导体产业链，之前我们还研究过华润微电子、芯源微、和舰科技、澜起科技、中微公司、晶晨半导体等，可购买优塾团队的科创板和科技概念报告库，获取之前我们做过的深度报告，以及部分重点案例详细EXCEL财务模型，以及上百家公司和数十个行业的深度研究，深入思考产业本质。优塾原创，转载请后台回复“白名单”声明：本文坚决不做任何建议韭菜请移步他处研究数据由以下机构提供支持，特此鸣谢国内：Wind数据、东方财富Choice数据、理杏仁海外：CapitalIQ、Bloomberg、路透如果大家有购买以上机构数据终端的需求，可和我们联系—01—███████巨头，成长▼1958年，美国德州仪器制成世界上首个集成电路，开启了半导体产业的...
