2019/8/2并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d4416b9a02f4_VKO728Cc/11/39首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天我们要做财务建模的这个案例，极为复杂。从2000年上市至今，前复权股价从最低点3.53港元（折合人民币3.1元）上涨至最高294.3港元（折合人民币258.79元），区间最大涨幅达到82倍。来，感受一下它的画风：▼3人次阅读2019-08-0218:55:52建模|香港交易所财务建模（首次覆盖），交易所的估值秘★★★（2019-8-02）图文详情评论【重要】更新联系客服微信：2095857107【备注】拼课会员免费，添加微信：20958571072019/8/2并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d4416b9a02f4_VKO728Cc/12/39图1：股价图（单位：港元）来源：并购优塾它，就是港交所（0388.HK），其业务涵盖股票、期权、期货、结算。如果按市值来看，港交所排名全球第5，仅次于上海交易所（第4）。这是一个极其特殊的生意，如果一家公司想要上市融资，那么就一定要在交易所上市，可以说这是整个金融市场的“咽喉赛道”。因此，它账面上的现金很多，2018年占比近50%，占比甚至超过海天味业、片仔癀等消费龙头。那么，它的业绩究竟如何？2019年Q1，营收42.88亿港元（折合人民币36.78亿元），同比增速为3.33%；净利润为26.08亿港元（折合人民币22.37亿元），同比增速为1.8%；净利率为77.54%。注意一件事，不仅现金多，而且净利率也很高，近三年分别为52.37%、56.82%、59.09%，这个净利率水平，甚至高于贵州茅台（51%）、长江电力（44%）。好，研究到这里，在做财务建模之前，几个值得我们深思的问题来了：1）交易所的业绩受经济环境影响较大，那么，究竟其业绩受哪些因子影响？这些影响因子，又是通过什么机制影响其内含价值？到底哪些因子，是你需要关注的核心？2）本案业务涉及证券、衍生品等，未来这些业务究竟靠什么驱动？受益于互联互通，以及优惠的上市规则，近几年本案的业绩快速增长，那么未来，它的增长驱动力究竟看什么？3）交易所作为金融行业细分赛道，估值极难。很多人都在关注：本案的估值方法，到底应该如何选择，到底遵循什么样的逻辑？到底在什么样的区间？是贵了，还是便宜了？今天，我们就以本案入手，研究一下交易所领域的估值逻辑，以及产业特征。对相关领域，之前我们还对恒生电子做过建模，购买优塾团队的专业版报告库，获取相关研究报告，以及建模Excel表格，...
