2019/7/12并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d286d0ba351e_ZX5cvpxN/11/48首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天我们要做估值建模的这家公司，先来感受一下画风。从1997年上市至今，其前复权股价，从最低1.98元上涨至最高356.62元，区间最大涨幅达到179倍。不仅如此，就算是在2018年下半年，整个医药行业因“带量采购”等政策因素大幅杀跌的情况下，它却仅仅下跌了27%，甚至低于医药龙头恒瑞医药的跌幅（35%）。并且，短暂下跌后很快就大幅反弹。▼6人次阅读2019-07-1219:20:41财务建模|长春高新财务模型（二），涨幅为何碾压恒瑞—★★★★（2019-7-12）图文详情评论2019/7/12并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5d286d0ba351e_ZX5cvpxN/12/48图1：股价图（单位：元）来源：wind它，就是长春高新，亚洲最大的重组人生长激素生产企业，主营生长激素、疫苗等。在其背后的机构持仓清单中，明星机构层出不穷：中央汇金、易方达、汇添富、南方、富国、中欧、工银瑞信、国泰……不过，别看它的股价能够抵抗行业下滑的影响，但是在2018年它也曾出现过较大幅度的波动。但是，它的股价波动并不是因为业绩下滑等基本面因素，而是由于传闻它的灵魂人物——金磊将退出董事会。▼图2：股价图来源：西南证券金磊曾任职于美国生物科技巨头基因泰克，是长春高新的核心子公司金赛药业的创始人，并主导研发出长效生长激素，成为全球首个上市的长效剂型，甚至超越了医药巨头诺和诺德。那么，它的业绩究竟如何？根据最新披露的2019年一季报，其营收为17.75亿元，净利润为5.14亿元，经营活动现金流净额为6.18亿元，毛利率为81.84%，净利率为28.96%。好，研究到这里，在做财务建模之前，几个值得我们深思的问题来了：1）上市至今已经20个年头，涨幅一直如此彪悍，其所在赛道到底有什么独特的吸引力，能维持这样的长期涨势？2）本案，其收入和估值的核心驱动因素，到底是什么？而这些驱动因素，未来又将会如何影响企业价值？3）目前，本案PE达到48倍，无论一级还是二级，大家都在关注一些焦点问题：如今，经历大幅上涨后，其估值到底处于什么区间？到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就以长春高新为例，来研究一下生物医药领域的财务建模逻辑，以及估值特征。对整个医药行业，我们也覆盖过恒瑞医药、华东医药、中国生物制药、石药集团、片仔癀、云南白药、爱尔眼科等案例...
