消费：晨光文具，估值超越茅台格力海康怎么回事——优塾指数✩✩2019-03-2217:47:20应一位朋友之约，今天，我们要研究的是这个：图：中性笔，来源：公司官网文具，全中国怕是没有人没用过。而说起“晨光”笔，相信不少人更是不会陌生，这是陪伴了许多人走过学生时代的文具品牌，类似耳熟能详的还有真彩、得力、齐心等。很多人可能不知道，晨光背后的实控人陈湖雄，最初只是一名普通的文具推销员，花了8年时间做成了小有名气的文具代理商，而后开始自主创业。但他当年可能没有料想到，自己日后会成为这个行业里首屈一指的巨头。可是，千万别以为文具这生意好做——其实，文具这行业最大的问题就是技术壁垒低、竞争格局分散，我国文具制造的企业高达8000家左右，但是90%的文具生产企业年销售额低于1000万元，销售额超过10亿以上的企业寥寥无几。而本案，晨光文具，在无数竞争对手中杀出重围：2015年至2018Q3，营收分别为37.49亿元、46.62亿元、63.57亿元、61.24亿元，同比增长为23.2%、24.35%、36.36%、36.29%；净利润分别为4.07亿元、4.81亿元、6.27亿元、6.31亿元，同比增长为23.71%、18.18%、30.35%、30.54%；经营活动现金流量净额分别为4.97亿元、6.82亿元、7.17亿元；毛利率分别为26.55%、26.42%、25.73%、25.46%。净利率分别为10.86%、10.32%、9.87%、10.3%。注意，一个卖文具的，一年能卖出60多亿，这是什么概念？这样的营收规模，等于1个济川药业，1.5个飞科电器，4个浙江美大。而且，其净利率高达10%，这个净利率已经秒杀了它的同行业，同行业的毛利率普遍仅在3%至5%左右，因此，其ROE约在24.09%，也远高于同行。24.09%的投入资本回报率，什么概念？这个数据，已经力压恒瑞医药、云南白药、华东医药、小天鹅A等大白马。而更有意思的是，上市以来，它的股价从9.02元涨至35.71元，涨幅超295.9%。并且注意，自2018年下半年，大盘整体回调，而它极为抗跌，仅仅小幅下挫，然后继续上升，一路涨至35.71元。如今，股价已经快涨成了90度，画风如下：▼图：股价图（单位：元）来源：wind如果从估值上对比，其上市后PE更是从未低于30X以下，估值水平（目前PE-TTM为41X）甚至比贵州茅台（31X）、海康威视（28X）、腾讯控股（38X）、大族激光（25X）、欧派家居（29X）这些毫无争议的行业巨头还要高。此刻，你可能会觉得不可思议：文具生意，居然这么彪悍？如果是这样，那么国外的文具巨头，不是更猛？非常不凑巧——美国排名第一的文具巨头，史泰博，已...
