3人次阅读2019-12-0919:18:17首页内地-首次覆盖|继峰股份财务建模，国内汽车头枕龙头——优★★★（2019-12-9）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队已建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。首批开放名额已满，目前开放第二批50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：近期已开通“半导体&电子投研社群”，免费名额已满，进入收费阶段。首批开放收费名额50人，满额后将提价。可加管理员微信号：bgysyxm2018。请大家抓紧时间。今年，市场的目光都聚焦在科创板IPO上，并购重组市场似乎无人问津。但是，今天我们要做财务建模的这家公司，刚完成了一个精彩的并购。被收购的卖方公司来头也不小：欧洲汽车座椅市占率第一，德国大众、戴姆勒、宝马等一线整车厂都是其长期合作伙伴。并购买方，是A股上市公司，名为继峰股份，国内汽车头枕龙头。买卖双方，业绩到底如何？我们先来看卖家格拉默（Grammer）——2016年-2018年，本案营收分别为124.62亿元（人民币）、136.17亿元、145.38亿元，净利润分别为3.30亿元、2.47亿元、1.82亿元，经营活动现金流净额为5.79亿元、4.79亿元、10.57亿元，毛利率分别为11.72%、12.04%、11.38%，净利率分别为2.65%、1.82%、1.25%。避免断更，请加微信1225791460而买家继峰股份——2016年至2018年，以及2019年半年报，其主营业务收入分别为14.66亿元、19.02亿元、21.51亿元、10亿元，净利润分别为2.51亿元、2.99亿元、3.16亿元、1.15亿元，经营活动产生的现金流量净额0.43亿元、2.58亿元、4.63亿元、1.08亿元注意，这是一笔典型的蛇吞象并购案例，标的方营收高达百亿，体量是继峰股份的7倍。以人民币计，交易作价37.54亿元，加上东证继涵让利的2.02亿元，得到格拉默市盈率10.67倍，市净率2.16倍。此番并购，正值整个汽车行业低迷时期、标的资产遭遇困境之时，按道理说是个不错的时点。不过，谁也没想到，这样的大体量、独特的并购草案发布后，受到汽车行业环境整体影响及宏观波动情况，两家上市公司股价均一路下挫。2018年8月-2019年8月，格拉默股价从的68.1欧元/股大跌至27.75欧元/股；继峰股份股价也从11.46元/股下跌至最低点的6.91元/股，两家公司的估值都大幅下调。来，看看这样的画风：▼图...
