首页53人次阅读2019-08-2920:20:07建模|片仔癀财务建模（中报更新），药中茅台未来如何？—★★★★（2019-8-29）图文详情评论注：本⽂为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据最新发布的半年报，对财务数据假设进⾏更新，更新的假设内容，我们将在前⾯两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后⽂，其中更新的参数，以蓝⾊字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注橙⾊展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此⻓期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐⼼阅读、每⽇精进，必有收获。8⽉23⽇晚间，这家公司发布了最新的半年报——据2019年半年报，上半年实现营业收⼊28.94亿元，⽐上年同期增⻓20.4%；归⺟净利润为7.47亿元，同⽐增⻓20.89%；经营活动现⾦流9.2亿元，⽑利率为44.86%，净利率为26.15%。这家公司，在财务建模之前，来感受⼀下它的画⻛：▼【重要】更新联系客服微信：2095857107【备注】拼课会员免费，添加微信：2095857107图1：股价图（单位：元）来源：wind从2003年上市⾄今，前复权股价从最低点1.55元，上涨⾄最⾼130.79元。它的核⼼产品，⼀粒售价530元，重量却仅为3g。按照每克单价来看，它的贵重程度远甚于贵州茅台。这还不算什么，在2017年北京保利12周年春季拍卖会上，三盒（30粒）⽚仔癀拍出了16.1万元的⾼价，平均⼀盒约5.4万元。因为原材料稀缺，⾃2005年⾄今，它提价了11次，价格上涨约2倍。它，就是品牌中药——⽚仔癀，主要产品为⽚仔癀系列产品，主治肝病。它，以249.03亿元的品牌价值，在中华⽼字号品牌中排名第⼆，远远⾼于东阿阿胶（198.32亿元）、九芝堂（111.8亿元）等品牌中药公司。本报告中，《并购优塾》将根据最新的半年报，对其财务模型Excel表格进⾏更新，并为⼤家梳理半年报的核⼼要点：从增⻓质量来看——营收同⽐增⻓20.4%，应收款项同⽐下降3.02%，销售费⽤率同⽐下降0.93%，存货同⽐增⻓21.74%。整体来看，营业收⼊仍然强劲增⻓，同时其应收账款和销售费⽤率却在下降，说明增⻓质量良好，未使⽤“经销商压货”“⼤幅投放⼴告”等刺激⼿段，也说明其对下游的话语权仍在不断增强。同时，存货和营收基本同⽐例上涨，主要由于其在囤稀缺原材料，属于良性增⻓范畴。从季度数据来看——2019年第⼀季度收⼊为14.84亿元，同⽐增⻓21.45%，2019年第⼆季度，收⼊为14.1亿元，同⽐增⻓19.33%，季度分拆数据波动不⼤。分拆业务来看——2019年上半年，...
