请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_IndustryInfo]2019年04月18日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•电子全球科技行业专题报告华为：无边界扩张的科技巨头投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：刘言执业证号：S1250515070002电话：023-67791663邮箱：liuyan@swsc.com.cn联系人：陈杭电话：021-68415309邮箱：chenhang@swsc.com.cn联系人：李少青电话：021-68415309邮箱：lisq@swsc.com.cn[Table_QuotePic]行业相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]股票家数231行业总市值（亿元）33,340.16流通市值（亿元）33,236.49行业市盈率TTM31.64沪深300市盈率TTM13.0相关研究[Table_Report]1.全球科技行业专题报告：阿里巴巴的飞轮（2019-02-19）2.全球科技行业专题报告：跳动在飞轮上的字节(2019-01-16)3.全球科技行业专题报告：2C+2B+2T丨复盘20年+展望20年(2018-12-30)[Table_Summary]核心逻辑：我们仰望华为这座中国科技的丰碑，发现其纷繁复杂业务的背后都有一个如E=MC²般优雅有力的底层算法，我们试图用一个简单优雅的框架，来复盘华为过去30年“起承转合”的业务发展过程，并试图通过华为这个窗口，来窥探未来科技20年。底层飞轮·起·运营商业务：运营商业务是华为故事的起点，在经历2G起步、3G追赶、4G同步后，并实现5G超越。公司的通信设备产品完整布局基站接入网，传输网以及核心网络全产业链。经过4G多年的积累，2017年华为首次超过爱立信成为全球最大电信设备运营商，2018年运营商业务收入2940亿元。5G时代公司制定行业通信标准，抢占先发优势，截至2019年2月底，华为和全球领先运营商签定了30多个5G商用合同，持续领跑全球。第二层飞轮·承·消费者业务：消费者业务以智能手机为核心硬件，向外辐射手机配件、个人电脑和平板电脑、可穿戴设备、智能家居产品等硬件终端，以及互联网应用等。华为消费者业务的成功同样适用于我们提出的“4A”护城河理论，始于颜值：来自外观极致设计和工艺；痴于交互：华为在光声触等人机交互领域逐渐成为创新的引领者；忠于生态：打造消费者业务全场景智慧化IoT生态系统；成于运营：全球视野下极致的供应链管理体系。第三层飞轮·转·企业级业务：企业级业务志在拓展万亿新蓝海，华为基于在运营商业务中积累的能力，拓展ICT产业，2018年营收突破100亿美元，年复合40%增长，中国区营收超过500亿元，云伙伴数量增长近1倍，在线用户增长15倍，在该领域已经远超浪...
