请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年10月8日食品饮料登高而望远，来者犹可追高端酒行业深度报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：范劲松执业证书编号：S0740517030001电话：021-20315138Email：fanjs@r.qlzq.com.cn研究助理：房昭强Email：fangzq@r.qlzq.com.cn分析师：龚小乐执业证书编号：S07405180700�5Email：gongxl@r.qlzq.com.cn分析师：熊欣慰执业证书编号：S0740519080002Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数90行业总市值(百万元)2454678.05806575行业流通市值(百万元)2238277.27076839[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告1.《白酒估值体系的再思考：白酒周期属性弱化，估值中枢有望上移》2.《酱酒行业深度报告：茅台千元时代，酱香黄金时代》3.《白酒行业中报总结：高档酒引领行业延续快增，优势品牌强者愈强》[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级2017A20182019E2020E2017AAA20182019E2020E贵州茅台1167.1021.5628.0235.0641.0836.1523.2933.2928.411.34买入五粮液132.762.553.474.565.7735.0616.1829.1123.010.95买入泸州老窖88.251.802.383.214.0039.9717.9827.4922.060.79买入备注：股价为2019年10月8日收盘价。[Table_Summary]投资要点核心观点：2016年以来，高端酒已走出三年半的大牛市行情，事实上，过去三年高端酒终端销售额取得40%以上的复合高增长，更是远超市场的传统认知。将目光放长，我们认为高端酒未来依然值得配置，一方面，高端酒业绩增长具备充足确定性，我们测算到2024年，飞天、普五和国窖的销量将分别为2018年的1.5、1.5、2.3倍，价格分别为1.67、1.42、1.34倍，收入分别为2.6、2.1、3.1倍，2018-2024年收入CAGR分别为17%、13%和21%，三家整体收入（高端酒业务）CAGR达16%，且存在持续超预期可能；另一方面，周期性弱化+确定性溢价将共同推升龙头估值向全球奢侈品巨头看齐，高端酒板块将进入业绩与估值双击的高景气周期，我们持续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，建议以更长远的眼光看待高端酒投资机会。当高端酒再度迈入奢侈品时代，业绩和估值将如何演绎？高端酒品牌卓越、品质突出、产量稀缺、价格高昂，本质上属于奢侈品，今年以来，茅台价格“一飞冲天”带动高端酒整体价格带向千元以上跃迁，标志着高端白酒自2012年以来再度进入奢侈品时代...
