请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1证券研究报告—深度报告金融工程[Table_Title]金融工程专题研究数量化投资2013年10月15日[Table_BaseInfo]相关研究报告：《金融工程专题研究：国债期货策略篇：期现套利策略研究》——2013-10-10《个股期权海外概况和交易策略综述》——2013-10-10《多因子模型选股月报：九月市场风格偏成长—多因子选股超额正收益1.72%》——2013-10-08《结构性产品专题报告之三：可转债的Delta对冲套利策略》——2013-10-08《金融工程专题研究：国债期货的价格形成和运行机制研究》——2013-09-09证券分析师：陈志岗电话：0755-82136165E-MAIL：chenzgang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513090001证券分析师：林晓明电话：021-60875168E-MAIL：linxiaom@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512020001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题报告双现金流选股模型实证研究本文主要对双现金流选股模型进行了实证研究，具体表现为以下两个方面：1、双现金流选股模型的搭建现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量，主要表现在：会计利润是按照权责发生制确定的，可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润，而现金流量是根据收付实现制确定的，上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。双现金流选股模型：双现金流的关键分析点是区别两种不同类型的现金流，其一为经营性现金流，即企业从日常经营中所获得的现金，其二为资产负债表中产生的现金。该模型认为如果企业能够增加从日常经营中产生的现金，并且减少从资产负债表中产生的现金，那么，这样的企业是值得投资的。因此，我们对股东权益增长顺序打分；生产性资产增长逆序打分；负债增长逆序打分；应收账款增长顺序打分；营业收入增长顺序打分得到最终的双现金流选股模型的股票打分。2、选股绩效评价我们对全A非ST的样本空间，2007年12月28日至2013年9月10日时间段进行了历史回测，整体而言投资组合相对平稳，回测区间投资组合收益率为-5.56%，而同期沪深300指数收益率为-37.49%，投资组合年化超额收益8.95%，日胜率为56.37%，月胜率为73.43%，年胜率100%，超额收益最大回撤发生在2008年，幅度为8.48%，年化跟踪误差在5%左...
