首页今年以来，资本市场上的在线教育公司格外热闹，比如美股IPO的朴新教育（NEW.N），尚德机构（STG.N）、精锐教育(ONE.N)等，港股IPO的新东方在线（H00947.HK）、沪江教育（H00932.HK）等。在线教育这门生意，增长十分迅猛，根据艾瑞咨询统计，中国在线教育市场2022年将达到4316亿，预测2018年到2020年在线教育市场的增速将达到19.9%。但注意，这些IPO公司，基本都是亏损公司。来看2017年这些公司的净利润情况：朴新教育亏损3.97亿元、尚德机构亏损9.19亿元、沪江教育亏损5.37亿元。更奇葩的是，这些教育股几乎是复制了接连破发的走势。2018年6月15日，朴新教育（NEW.N）纽交所挂牌，发行价为17美元/股，前三个交易日，它飙升至高位35美元，随后破发。▼（图1：朴新教育，单位：美元，东方财富Choice数据）比如传说的“在线教育No.1股”，51talk的股价情况：▼（图2：无忧英语，单位：美元，东方财富Choice数据）注意，这件事很怪：明明是一个高速增长、体量巨大的长青行业，可为什么这些公司纷纷巨亏、破发，并且挤破了头要上市？今天，我们要研究的，就是一家在线教育公司——流利说。它9月1日正式向美国SEC递交招股书，股票代码为LAIX，9月27日正式在纽交所上市。它，将会是今年继尚德机构、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第5家美股教育上市公司。并购优塾进店逛逛相关频道优塾核心产品一：专报告库，估值，才是已更新283期互联网行业已更新24期美股已更新16期精品推荐医药行业|行业研究和估值报告合集（…业版估值报告库中包￥1058优塾核心产品业版报告库，才是价投之魂￥2048100人次阅读2018-12-1317:35:05美股|互联网：英语流利说，巨亏教育公司如何估值——优塾指数✩图文详情评论但与其他在线教育相比，这家公司最特殊的地方在于，它的老师是AI，或者说，是人工智能老师。来，直接看数据：2016年到2018年上半年，流利说的营收为1233.22万元、1.66亿元、2.3亿元，税后归属母公司净利润为1.04亿元、2.70亿元、2.01亿元，经营活动产生的现金流净额为3859.14万元、6011.99万元、6194.90万元，毛利率为123.02%、65.15%、76.32%。注意财务数据的细节，这虽然是“AI教育第一股”，但实际上，也是一家亏损公司，两年半的时间里，累计亏损高达5.75亿。看到这里，几个值得我们认真揣摩的问题来了：1）在线教育不是一个很牛逼、增长很快的赛道吗，怎么净是些巨亏的公司？它们的钱，到底都烧在了哪里？2）在线教育这个领域，...
