请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1[Table_KeyInfo]深度报告金融工程[Table_Title]海外量化技术本土化系列报告之十一数量化投资[Table_BaseInfo]本报告的独到之处对比采用美林投资时钟和国信投资时钟进行经济周期划分的行业配臵效果。经济周期对于证券市场的影响犹如四季变化对于天气的影响,虽无法精确预测短期的涨跌,却是影响长期走势的主要因素。相关研究报告:《《国信投资时钟初探》2010年07月12日《国信投资时钟之行业关联网络》2010年09月03日《国信投资时钟之行业轮动》2010年09月06日《国信投资时钟之宏观杜邦分析》2010年11月02日分析师:林晓明电话15818756972Emaillinxming@guosen.com.cnSAC执业资格证书:S0980210060046联系人:戴军电话0755-82133129Emaildaijun@guosen.com.cn分析师:葛新元电话0755-82133332Emailgexy@guosen.com.cnSAC执业资格证书:S0980200010107独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。专题报告美林投资时钟A股市场探讨1.美林投资时钟简述美林投资时钟的主要原理是利用产出缺口和通货趋势,将经济周期划分为4个阶段:复苏、过热、滞涨、衰退。复苏周期配臵股票,过热周期配臵大宗商品,滞涨周期持有现金,衰退周期配臵债券。2.中国经济周期分析美林投资时钟经济周期的划分重点在于对产出缺口和通货膨胀的研究,本报告对于产出缺口的估计采用HP滤波法。实际经济周期划分如下图:3.美林投资时钟与行业表现根据美林投资时钟方法,2004年第四季度到2010年第三季度,总共走过7个小的经济周期,每个经济周期中排名前三的行业分别为:复苏I(食品饮料、金融服务、有色金属),过热I(商业贸易、综合、房地产),滞涨I(农林牧渔、黑色金属、有色金属),衰退I(医药生物、机械生物、建筑建材),复苏II(采掘、黑色金属、有色金属),过热II(家用电器、医药生物、电子元器件),滞涨II(食品饮料、医药生物、有色金属)。总体上看,美林投资时钟划分经济周期来指导行业配臵效果欠佳,两个复苏周期之间行业收益率相关性为0.48,过热周期为-0.23,滞涨周期为0.26,均值0.17。4.国信投资时钟与行业表现根据国信投资时钟,2006年07月24日到现在也走过7个小的经济周期,每个经济周期排名前三的行业分别为:复苏I(金融服务、房地产、餐饮旅游),过...