请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1证券研究报告—深度报告金融工程[Table_Title]金融工程专题研究数量化投资2013年10月15日[Table_BaseInfo]相关研究报告：《金融工程专题研究：国债期货策略篇：期现套利策略研究》——2013-10-10《个股期权海外概况和交易策略综述》——2013-10-10《多因子模型选股月报：九月市场风格偏成长—多因子选股超额正收益1.72%》——2013-10-08《结构性产品专题报告之三：可转债的Delta对冲套利策略》——2013-10-08《金融工程专题研究：国债期货的价格形成和运行机制研究》——2013-09-09联系人：吴子昱电话：0755-22940607E-MAIL：wuziy@guosen.com.cn证券分析师：林晓明电话：021-60875168E-MAIL：linxiaom@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512020001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题报告价值投资的长期策略、短期风险以及对冲标的衍生的特殊效应价值投资是一种长期策略股票的当前估值依赖于对上市公司未来业绩和分红的估计。投资者对公司未来业绩在一个财报季度之内不会有频繁地、剧烈地变化，而且这种估计需要等到未来真正财报公布才能够得到验证。这间接导致了价值投资是一种长期的策略。价值投资短期风险的诊断和修复短期波动可以使用近似方法。特别是日波动，可以用日振幅来近似。从而短期波动可以通过分析投资组合的日振幅序列，究竟依赖于哪些风险因素的日振幅序列。找到诊断的线索之后，对组合进行风险控制，产生新的组合。进而可以对新的组合的日振幅进行监控和诊断。对冲沪深300所衍生的特殊效应沪深300作为衡量市场的指数，在市值规模上是一个特殊的群体。价值投资alpha策略在对冲沪深300之后，会产生二选一的负面效应：1.若完全对冲系统风险，则alpha策略的表现将依赖于大小盘的相对波动性大小。大盘相对波动大时alpha策略表现更好。2.若优先消除策略的大小盘波动依赖性，则无法完全对冲掉系统性风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要价值投资在中国并不算热门。但是在中国A股市场，如果能坚持价值投资，的确是一种能够长期跑赢市场的投资策略。股票的当前价值是取决于未来的业绩，估值必须基于对未来业绩做预测，而不是已经公布的历史业绩。所以，估值是一个后验的...
