请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2016.10.19火锅上的中国：孕育巨头最佳土壤，蛟龙已出海——火锅行业报告刘越男（分析师）王毅成（研究助理）刘文正（研究助理）021-38677706021-38676720021-38032025liuyuenan@gtjas.comwangyicheng@gtjas.comliuwenzheng1126@163.com证书编号S0880516030003S0880115060031S0880116090237摘要：[Table_Summary]火锅行业是最佳孕育餐饮龙头的市场之一：与其他餐饮业态相比，火锅行业具备以下特点：①种类繁多（川系、北派、粤系等），适合各种口味。②客单价较低（70元左右），适应大众餐饮崛起趋势。③工艺相对简单，流程可以实现高度标准化，容易复制。④截至2015年底，国内火锅门店数已超35万家，渗透率达7.3%（尤其是西南地区各省，渗透率均在10%以上）。2015年中国餐饮业百强企业中，火锅企业占30家，营收占比25.8%。2015年前50强企业营业额合计突破400亿元。盈利模式：不只是餐饮，不仅于衍生品。①门店是火锅主要业态，与其他类型餐饮企业相比，火锅门店单店收入和每平劳效均较高，小店经营优势尤其明显，且保持上升。②火锅底料发展迅速，业态更容易标准化，门店类火锅企业逐渐开始大规模进入该行业。③2015年原材料成本占比38.41%，房租成本占为10.72%，人力成本占比21.43%，三费合计占比33.96%。超高毛利率，盈利能力显著高于其他餐饮企业。①普遍看来火锅企业的毛利率略高于特色餐饮，略低于快餐企业，全国平均毛利率达到54.75%。52%的火锅企业毛利超过60%，其中绝大多数毛利集中在60%-65%之间。成本主要取决于菜品种类，各地差异较大，但总体上以肥牛、羊肉、虾滑为主。②40%的企业净利率超过20%，10%的企业纯利超过30%，纯利在15%-20%的企业占到总数的25%，12%的企业纯利在10%以下。直营模式维护品牌，加盟模式快速扩张：①2016年中国火锅餐饮集团20强中，海底捞、黄记煌等排名靠前。除了坚持直营的海底捞以外，大型火锅企业门店均超过300家。②但2015年新增店面采用纯直营或部分直营的火锅企业占到66%，只有34%的企业新增店面完全依靠特许加盟，火锅企业对品牌的重视程度更高。相关标的：颐海国际：中高端火锅调味料龙头，扩大产能享受行业高速增长。公司是中国第二大火锅调味料生产商，唯一一家专注于中高端市场的火锅底料生产商，市占率超过30%，是市场第二大参与者的3倍多。公司是海底捞集团在中国的火锅底料产品的独家供应商，拥有免费使用“海底捞”...
